事件：

    　　公司发布2021 年半年度报告，期内营业收入1.43 亿元，同比增长122.74%；归母净利润-7885.42 万元，上年同期-928.63 万元；扣非归母净利润-8886.07 万元，上年同期-2079.18 万元。

    　　投资要点：

    　　收入大幅增长，股权激励费用摊销影响当期利润。21H1 公司收入同比大幅增长122.74%，其中，3D 打印自研设备及配件实现收入7390.91 万元，占比51.49%；3D 定制化产品实现收入5982.12 万元，占比41.68%。由于3D 打印自研设备收入及毛利较上年同期增长较大，公司整体毛利率同比提升16.80pct 至50.53%。受股权激励费用摊销约8380 万元的影响，公司净利润亏损7885.42 万元。

    　　围绕金属增材制造，持续加大研发投入和产能扩张。公司一向重视研发，21H1 研发投入总额为4989.92 万元，同比增长96.64%，营收占比34.76%；研发人员由去年同期的169 人提升至254 人。上半年公司开展了2 个型号大尺寸成形装备效率提升研制，BLT-S1000 已达到稳定生产状态；完成了四光束装备BLT-S800 稳定性优化、批量化生产研制任务，该型号装备已对外发售；激光选区熔化工艺技术方面，突破1 米以上航空飞机大尺寸、薄壁、复杂钛合金结构件成形技术等。

    　　3D 打印龙头企业，产能扩张，快速发展。据江苏激光联盟数据，预计到2030 年全球金属3D 打印部件市场年规模有望达500 亿美元。

    　　公司是国内3D 打印龙头企业，主要客户包括中航工业、航天科工、航天科技、航发集团、中国商飞及空客等，针对目前产能饱和、用户订单难以快速响应问题，公司持续进行产业升级，不断扩大产业规模，目前拥有增材制造装备180 余台，是国内规模居首的金属增材制造产业化基地，迎来快速发展。

    　　盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。在不考虑股权激励费用摊销（2021-2024 年摊销费用分别为16760 万元、8729.17 万元、4655.56 万元和1920.42 万元）的情况下，预计2021-2023 年公司归母净利润分别为1.39 亿元、2.03 亿元以及2.86 亿元，对应EPS 分　　别为1.74 元、2.54 元及3.57 元，对应当前股价PE 分别为122 倍、83 倍及59 倍，首次覆盖，给予买入评级。

    　　风险提示：1）订单波动的风险；2）产业发展不及预期的风险；3）新项目建设不及预期的风险；4）系统性风险。