报告分析了铂力特的经营情况，详细阐述了国内外3D打印市场空间情况。目前公司下游主要来自航空航天领域，受益于我国新型航空装备加速列装以及武器装备采购的增加。首次覆盖，给予“强烈推荐-A"投资评级。

    　　师出名门的3D打印第一股。西安铂力特增材技术股份有限公司成立于2011年7月，是中国领先的金属增材制造技术全套解决方案提供商。作为国内增材制造行业早期的参与者之一，公司通过多年技术研发创新及产业化应用，在金属增材制造领域积累了独特的技术优势，2017 年度，公司获得“国防科技进步一等奖”及“国防科技进步二等奖”各一项。2019 年，公司作为首批科创板25家企业之一，登陆科创板，成为3D打印上市第一股。

    　　3D打印全球市场超百亿美金，中国市场20年预计将超200亿人民币。根据权威咨询机构Wohlers 数据，2019 年，全球增材制造行业收入达到118.67亿美元（约842亿人民币）。我国增材制造行业相对欧美国家起步较晚，但已日趋成熟，其中金属高性能增材制造技术处于世界先进水平，据赛迪顾问数据，2019年我国3D产业规模达到157.47 亿元。预计到2022年，产业规模将达到348.46 亿元，保持28.6%的快速增长。

    　　铂力特综合实力雄厚，下游市场快速发展。报告期内，公司的主要产品为金属3D打印设备及金属3D打印定制化产品销售，以及服务于前两项主业的3D打印原材料业务、3D打印技术服务及代理销售设备及配件业务。①公司自主研发十余个型号的增材制造设备，出货量及市场占有率在国产金属3D打印设备市场位居前列。成形尺寸处于国际先进水平。②公司是目前国内金属3D打印设备装机规模最大的企业，可成形材料涵盖钛合金、高温合金、铝合金、铜合金、不锈钢、模具钢、高强度钢等多个种类。公司3D打印零件产品批量装机应用或支持多项国家重点型号工程的研制，包括7个飞机型号，4个无人机型号，7个航空发动机型号，2个火箭型号，3个卫星型号，5个导弹型号，2个燃机型号，1个空间站型号，涉及C919等军民用大飞机、先进战机、无人机、高推比航空发动机、新型导弹、空间站和卫星等。

    　　公司实力雄厚，稳居国内3D打印产业第--梯队。铂力特的设立依托于西北工业大学凝固技术国家重点实验室，为铂力特今后的发展奠定了坚实的技术基础。目前，公司拥有各类金属增材制造设备100余台，相关分析检测装备50余台，是目前国内金属3D打印设备装机规模最大的企业，设备自产，产能提升快。目前，公司已与中航工业、航天科工、航发集团、航天科技、中国神华、空中客车等国内外下游应用行业龙头企业建立了稳固的合作关系。

    　　盈利预测与投资建议：目前公司下游主要来自航空航天领域，受益于我国新型航空装备加速列装以及武器装备采购的增加。同时，即将展开的卫星互联网建设也为公司的发展打开长期空间，预计2020-2022年公司归母净利润分别为0.96 亿、1.34 亿、1.82 亿，对应估值分别为57/41/30 倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级！

    　　风险提示：军品订单可能波动，市场对新技术认识不足，新市场开拓缓慢。