主要看点

    金属增强制造的领军企业：公司业务专注于工业级金属增材制造（3D 打印），为客户提供金属增材制造和再制造技术全套解决方案，业务涵盖金属3D 打印原材料的研发和生产、金属3D 打印设备的研发和生产、金属3D 打印定制化产品服务、金属3D 打印工艺设计开发及相关技术服务（含金属3D 打印定制化工程软件的开发等），构建了较为完整的金属3D 打印产业生态链。2016 年-2018 年公司实现主营业务收入16523.65 万元、21887.29 万元及29003.32 万元，复合增速32.49%，公司归母净利润从3132.71 万元增长至5718.36 万元，复合增速35.11%。

    航天航空领域客户基础扎实：公司客户主要在航空航天、工业机械、能源动力、科研院所、医疗研究、汽车制造及电子工业领域。3D 打印的零件能够很好的迎合航空航天客户制造和研发需求，因此，3D 打印技术在航空航天领域应用规模近年来迅速增长，公司作为国内金属增强制造的领军企业，在该领域取得了较高的市占率。

    行业规模快速扩大：据IDC 预测，2016-2020 年，全球增材制造产业的年复合增速将保持在22.3%，至2020 年全球增材制造产值将达289 亿美元。据中国增材制造业产业联盟统计，在2015-2017 年3 年间，我国增材制造产业规模年均增速超过30%，2017 年，我国增材制造产业规模已超过100 亿元。初步预计，我国3D打印市场规模2022 年将达到80 亿美元左右，呈快速成长态势。

    估值分析：综合考虑产业政策、竞争环境及公司自身竞争实力，基于PE 估值法，公司2018 年净利润为0.57 亿元，参考可比公司PE 均值，给予公司2018 年PE区间43-53X，对应市值规模24.59-30.31 亿。

    风险提示：3D 打印产业需求不及预期；激光器等关键核心器件进口依赖度高的风险；政府补助依赖度高的风险，市场系统性风险。