事件：公司发布2025 年报及2026 年一季报，2025 年公司营收6.72 亿元，同比+32.08%；归母净利润0.24 亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润0.24 亿元，同比扭亏为盈。26Q1 公司营收1.88 亿元，同比+5.22%，环比+29.94%；归母净利润0.27 亿元，同比+89.22%，环比扭亏为盈；扣非净利润0.27 亿元，同比+88.03%，环比扭亏为盈。

    　　26Q1 净利润同比大幅增长，半导体业务成为第一大业务：收入端：2025 年公司营收同比快速增长，分产品看：2025 年平板显示模组设备/半导体设备/核心零部件营收分别为3.10/2.09/1.42 亿元，同比+81.48%/+13.04%/+13.76%。其中：1）平板显示设备业务受益于3C 行业复苏，下游客户需求增长，公司相关订单增长。

    　　2）公司半导体分选机产品获得市场进一步认可，新一代产品商业化落地进程加快，半导体业务收入同比稳步增长。3）受益于下游消费电子、锂电等行业复苏动能持续释放，智能装备核心零部件市场需求回升，核心零部件板块业务收入同比增长。

    　　26Q1 公司营收同比稳健增长，半导体设备业务、平板显示模组类设备业务、核心零部件业务营收占比分别为41.61%、32.32%、25.63%，半导体设备业务已成为公司第一大主营业务。盈利端：2025 年公司毛利率为33.20%，同比+5.93pct；净利率为5.01%，同比+23.68pct。26Q1 毛利率为37.93%，同比+6.95pct，环比-7.80pct；净利率为15.38%，同比+6.06pct，环比+16.69pct。盈利端明显改善，26Q1 单季度净利润超25 年全年，主要系：1）公司持续优化产品及客户结构，稳步扩大半导体设备业务优质客户的营收规模，同步强化成本精细化管控。2）子公司线马科技业务规模的扩张，规模效应逐步凸显，有效拉动公司综合毛利率的提升。

    　　半导体设备营收高速增长，受益西部数据HAMR 扩产周期：公司转塔式测试分选机竞争优势持续稳固，同时积极推动平移式测试分选机、存储类半导体设备等产品向高端市场拓展与渗透，有效推动半导体设备业务占比提升。26Q1 子公司深科达半导体营业收入同比增长74.21%，成为拉动公司整体营收增长的重要动能；此外，公司新一代半导体设备实现批量交付与验收，新产品的收入同比增长约2 倍。公司自2019 年开始切入近线硬盘市场，相关客户为北美知名存储厂商西部数据，随着近两年存储在算力市场需求不断增长，近线硬盘也在云计算以及AI 训练方面需求　　持续增长。客户通过HAMR 技术来逐步提高近线硬盘容量，公司为其HAMR 技术产能落地配套提供高精度芯片贴合设备、磁头芯片AOI 检测设备、玻璃盘片搬运设备、芯片翻转设备以及其他自动化设备，现阶段公司是该客户对应业务的唯一合作供应商。截至2026 年4 月，公司与西部数据的在手订单约1472 万元。同时，公司还在对接客户东南亚工厂自动化升级项目，助力客户提高智能化水平。

    　　平板显示业务稳健增长，核心零部件受益智能制造需求：公司平板显示模组设备覆盖LCD、OLED、电子纸、AR/VR 等多技术场景与智能手机、智能穿戴、车载显示等终端需求。在AR/VR 显示设备领域，公司可提供镜片高精度曲面贴合设备、热成型贴合设备、光波导贴合设备等多款核心装备，以智能眼镜配套设备为切入点成功突破北美市场，与META 建立了良好的合作关系。此外，公司在电子纸贴合设备市场占有率领先，持续推动新型显示产业技术创新与国产化进程。核心零部件方面，公司把握行业复苏契机，积极开拓市场、拓宽客户渠道。26Q1 子公司线马科技营业收入同比增长46.75%，经营业务实现较快增长。未来随着中国智能制造的持续推进，国内工业智能化控制市场规模不断扩大，并且随着公司品牌知名度不断提升，以及产品在下游应用领域的不断扩大，公司核心零部件的市场份额将稳步提高。

    　　维持“买入”评级：公司深耕智能装备领域，是国内智能装备及核心零部件领先厂商，当前公司业务正逐渐向高技术壁垒的半导体设备领域倾斜，我们看好西部数据HAMR 扩产需求对公司业绩有较好的拉动。由于26Q1 公司净利润超预期增长，半导体设备业务毛利率提升的斜率超出我们此前预期，随着高毛利业务营收占比逐渐增大，我们看好公司利润端具备较大弹性，故上调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.00 亿元、2.00 亿元、3.70 亿元，EPS 分别为1.06、2.11、3.92 元/股，PE 分别为53X、27X、14X。

    　　风险提示：宏观环境波动风险，行业风险，经营风险，新产品研发不及预期风险。