核心结论：经纬恒润发布 2026 年第一季度报告，2026 年第一季度公司实现营业总收入 11.71 亿元，同比下降 11.83%；归属于母公司所有者的净利润 -1.77 亿元，同比下降 47.94%。

    　　P-HUD 获全球车企项目定点，一体化场桥加速拓展。公司26Q1 归母净利润 -1.8 亿元，同比下降48%，下降主要原因在于终端汽车销量下滑导致。

    　　公司与吉利汽车联合开发的吉利3.0 ZCU 平台已实现规模化量产。公司P-HUD 项目获得全球领先车企项目定点。公司基于集中式大算力的一体化场桥智能化控制系统在京唐港顺利通过了试生产验证并正式交付，实现了从“研发验证”到“生产运营”的关键跨越。

    　　完善全球化网络，拓展海外客户群。公司近年持续推进国际化业务布局，在欧洲、美国、马来西亚建有子公司，并建立德国科布伦茨研发中心以增强欧洲研发交付能力。公司依托境内主体的研发制造与交付能力开展业务，同时通过海外研发与服务布局为相关客户提供本地化技术支持与项目交付保障。

    　　公司海外客户群覆盖Stellantis、Scania、InternationalMotors 等，客户类型涵盖整车厂、零部件企业及国际化产业客户，海外客户群体覆盖面持续扩大，国际业务正由单点合作向多区域、多客户、多业务协同拓展加快迈进。

    　　前沿布局低空经济，探索航天领域。公司业务发展过程中，伴随国家对新质生产力的推进，将原来针对飞机、汽车的服务能力拓展到低空经济领域。子公司润科通用具有综合电子、雷达、通信、控制、机电、电气等专业优势，向客户提供覆盖商业航天全生命周期的完整技术体系与综合解决方案。

    　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2026-28 年营业收入为85/100/115 亿元，归母净利润为2.6/4.8/6.4 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：新业务开拓不利风险；技术与产品迭代风险；毛利率下滑风险。

    　　原材料价格波动风险；存货跌价风险；核心技术人员流失风险。