全球电池管理芯片市场的持续增长，公司产品广泛应用多领域。近年来，随着下游通讯、消费电子、工业、新能源汽车、储能等领域技术快速发展，对电池管理芯片产品的性能要求不断提升，推动电池管理芯片不断向高精度、低功耗、微型化、智能化方向不断发展，同时促进了全球电池管理芯片市场的持续增长。据公司招股书援引Mordor Intelligence 统计数据，2020 年全球电池管理芯片市场规模预计为74 亿美元，2024 年预计将增长至93 亿美元。

    公司自2009 年成立以来一直深耕电池管理芯片领域，公司的电池安全芯片及其解决方案广泛应用于史丹利百得、TTI、东成电动、九号智能、科沃斯、Dreame 等国内外知名企业的终端产品中；充电管理等其他芯片获得国内外知名品牌的认可和使用，包括荣耀、OPPO 等；此外限流开关芯片广泛应用于安克创新、公牛电器、紫米、宜家等国内外知名企业的终端产品中，同时也获得了笔记本电脑厂商的青睐，包括戴尔、惠普和联想等。

    拓宽赛道，加强新能源布局。公司向轻型电动车辆领域客户（锂电电动两轮车、电动平衡车和电动滑板车）主要提供电池安全芯片，终端应用品牌包括九号智能、新日等。2020 年，公司向轻型电动车辆领域客户销售电池安全芯片2548.60 万颗。公司将在现有的核心技术积累以及消费电子领域、工业领域积累的电池管理芯片产品开发经验的基础上，对电化学储能、新能源汽车电池管理系统等新能源领域的前沿电池管理芯片进行研发。

    盈利预测和投资建议。我们认为公司持续加大对电池安全芯片、电池计量芯片、充电管理等投入，成长潜力值得期待。我们预计22-24 年公司对应EPS分别为1.34/1.64/1.99 元/股。考虑到可比公司估值水平，给予22 年PE 估值区间38-43x，对应合理价值区间50.92-57.62 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。行业景气不及预期；产能爬坡不及预期；研发进展不及预期。