事件概述

    　　近日，公司披露2026 年一季报：26Q1 实现营收2.03 亿元，同比+6.19%，实现归母净利润0.31 亿元，同比+27.48%，实现扣非归母净利润0.22 亿元，同比+531.01%。

    　　26Q1 业绩高增，主因高毛利业务放量

    　　公司高毛利率业务占比提升，业务结构持续升级。26Q1，公司国内机器人销售收入已达上年同期三倍以上；夯实存量客户根基的同时，锚定高价值客群，战略性深耕海外客户，26Q1 公司直接境外销售收入同比增长约80%；26Q1 公司毛利率48.58%，同比+6.46pct，净利率14.94%，同比+2.29pct，费用率方面，26Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.92%/11.05%/26.36%/-5.85% ， 分别同比+0.43pct/-0.77pct/+2.84pct/-5.12pct。

    　　具身智能持续发力，3D 打印成为新增长极

    　　作为物理世界数字化重构及全类型机器人“感知-决策-执行”链路的核心环节，公司3D 视觉感知技术深度赋能AI 端侧硬件、具身智能等新兴产业规模化商业落地。公司双目结构光相机，兼顾高可靠、高性能、小体积与高性价比，已与智元机器人、北京“天工”、优必选、蚂蚁灵波、加速进化、灵心巧手、魔法原子、荣耀等多家客户进行适配落地；全球化方面，公司产品矩阵已融入英伟达Isaac/Jetson、苹果macOS、微软、AMD 等国际主流平台，公司Gemini330 系列产品已完成对JetsonThor 平台的全面适配与验证，为人形机器人等物理AI应用提供从感知到决策的完整视觉计算方案；消费级3D 打印方面，公司与合作伙伴创想三维共同推出多款新品，覆盖从消费级到工业级的不同需求，并协同创想三维推出CrealityScan4.0 扫描软件，通过融合公司新一代算法，提升局部精细扫描、AI 模型修复等功能，显著改善了终端用户的体验与工作效率。

    　　投资建议：

    　　公司作为全球领先的消费级 3D 视觉厂商，全栈布局卡位优势明显。

    　　我们认为，随着国内三维扫描、线下支付等场景的市占率提升，机器人新兴应用领域的打开，海外业务随着产业客户关系深化而不断拓展，公司业绩有望持续保持高增。预计公司 2026-2028 年收入分别为16.07/24.51/33.97 亿元，归母净利润分别为3.48/5.80/8.42 亿元。维持买入-A 的投资评级,给予12 个月目标价为93.61 元。相当于2027 年65 倍的动态市盈率。

    　　风险提示： 1）3D 视觉感知技术迭代创新的风险；2）下游应用场景发展或商业化不及预期风险；3）行业竞争加剧的风险；4）核心技术人才流失的风险；5）假设不及预期的风险。