公司10月28 日发布2023年三季报，2023前三季度实现营收2.59 亿元（yoy+5.83%）、归母净利-1.92 亿元；单季度来看，23Q3 实现营收0.94 亿元（yoy+51.52%）、实现归母净利-0.52 亿元。

    　　营收端：公司23 年前三季度实现营收2.59 亿元，同比+5.83%；其中，23Q3 实现营收0.94 亿元，同比+51.52%，单季度营收重回高增速。利润端：公司23 年前三季度实现归母净利-1.92 亿元，毛利率为44.06%，同比提升0.45pct；其中2023Q3实现归母净利-0.52 亿元，毛利率为47.15%，同比提升6.13pct，我们认为或系产能利用率提升带动公司整体毛利率快速回升，研发投入收敛使得单季度亏损逐渐收窄。我们的观点：继续看好3D 传感器短期受益医保刷脸+3D 打印放量，中期受益机器人+空间计算蓬勃发展！

    　　医保刷脸：23 年伴随各省市国家医保专网相继落地商用，众多采用公司模组的医保终端陆续上线，我们预计23Q3 起医保刷脸业务有望逐季起量。

    　　3D 打印：公司已与头部企业创想三维达成战略合作关系，AI 激光雷达产品助力其实现高速度、高精度3D 打印，并一举解决了调平耗时长、喷嘴流量难控制、调平效果差、首层质量难以控制等FDM 3D 打印机行业痛点。创想三维22 年出货100w+台，我们看好公司绑定大客户空间广阔，并有望加速打开3D 打印蓝海市场。

    　　机器人：公司围绕各类型机器人推出丰富且全面的机器人视觉感知产品方案，提供单目结构光、双目结构光、激光雷达、iToF 全技术路线3D 视觉传感器。公司已服务全球超百家机器人企业，在中国服务机器人3D 视觉传感器领域市占率超过70%。

    　　近期，公司3D 传感器全矩阵入驻NVIDIA 机器人开发平台，有望承接NVIDIA 百万机器人开发者刚需，绑定NVIDIA 有望充分受益机器人具身智能浪潮。

    　　空间计算：苹果和Meta 均在其已发布的MR 头盔中新增3D 深度传感器并引入3D扫描技术，公司是全球少数几家全面布局六大3D 传感器的公司，拥有全栈式技术研发能力和全领域技术路线布局。在消费电子领域，公司在2018 年已为OPPO FINDX赋能助其实现3D 人脸识别，助力OPPO 成为全球第二款量产超百万台搭载3D 传感器的手机厂商；2020 年，公司为魅族17 系列5G 旗舰机提供ToF 系统解决方案；2021 年，公司为魅族18 Pro 提供ToF 一站式量产方案，打造3D 影像时代新标杆。

    　　投资建议：公司是国内机器人视觉传感器领域少数可对标英特尔Realsense 的公司，深度绑定英伟达有望卡位人形机器人“眼睛+大脑”两大智能化黄金赛道。此外，公司23Q2 营收扭转下滑趋势，23Q3 营收重回50%以上高增速，我们坚定看好公司短期受益医保刷脸+3D 打印放量，中期受益机器人+空间计算蓬勃发展。考虑到线下支付业务仍有待恢复，我们小幅下调公司营收预测，预计公司 23-25 年营收分别为 4.30/7.70/12.06 亿元（前值分别为5.26/8.36/12.54 亿元），对应 P/S 分别为 27/15/9 倍。维持“买入”评级！

    　　风险提示：技术迭代创新风险、客户集中度较高的风险、应用场景商业化不及预期风险、供应链风险