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欧林生物(688319)机构评级研报股票分析报告

 
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欧林生物(688319):破伤风苗增长持续 金葡菌苗三期推进

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2023-04-28  查股网机构评级研报

  事件

      2023 年4 月25 日,公司公告2022 年以及2023 年一季度业绩。2022年营收5.47 亿元,同比增加12.38%,归母净利润2658 万元,同比下降75.38%,扣非后归母净利润72 万元,同比下降99%。2023年一季度营收6687 万元,同比增长24.91%;归母净利润385 万元,扣非后归母净利润294 亿元。业绩符合预期。

      点评

      商业化推广力度加大,研发投入高增,助力多款疫苗研发推进。

      分产品看,销售增长趋势不减,毛利率总体稳定。2022 年核心产品成人破伤风疫苗销售达4.38 亿元,同比增长约11.46%,毛利率维持高位约95.69%; b 型流感嗜血杆菌结合疫苗销售5463 万元,同比增长67.17%,毛利率约87.25%;A群C 群脑膜炎球菌多糖结合疫苗实现营收5429 万元,同比减少9.47%,毛利率维持在76.49%左右。

      利润端:2022 年利润较2021 年出现较大的下滑,主要是因为①研发投入加大,较21 年绝对值增加6563 万元;②应疫苗生产法规要求,进行的小批量测试和验证的费用较21 年增加1382 万元;③所得税较21 年增加1785 万元;④政府补助较21 年增加1769 万元,导致扣非后净利润下降。(3)2022 年公司研发发力,全年研发投入2.19 亿元,同比增长247.82%,研发费用率达40%左右。研发人员由85 人增长至122 人,同比增长43.53%,研发人员占比接近28%。

      公司积极推进临床试验和生产注册产品进度。重组金葡菌疫苗三期临床正式启动,已在全国范围内多家医院临床入组,该疫苗在全球暂无同类上市产品,若三期临床成功,有望填补世界空白。AC-Hib 上市申请已经取得受理,有望在今年扩充产品管线。

      盈利预测、估值与评级

      考虑到AC-Hib 疫苗有望于2023 年获批,经逐步市场导入后,2024年迎来放量,我们预计2023/24/25 年销售收入6.52/8.53/11.51亿元,同比增加19%/31%/35%;归母净利润0.67/1.2/2.1 亿元,同比增加150%/81%/73%。维持“增持”评级。

      风险提示

      研发及销售不达预期的风险、产品价格下降的风险、行业政策变动的风险。

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