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欧林生物(688319)机构评级研报股票分析报告

 
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欧林生物(688319):破伤风疫苗增长势头持续 营收增长12%

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2023-03-01  查股网机构评级研报

  事件

      2023 年2 月27 日,公司发布业绩快报,2022 年实现营收5.47 亿元,同比增长12.38%;归母净利润2657 万元,同比下降75.39%;扣非后归母净利润71 万元,同比下降99.26%。业绩符合预期。

      点评

      营收端同比增加12%,核心产品破伤风疫苗销量增长持续。(1)营收端,2022 年整体销售受到疫情影响,公司顶住压力,核心产品在疾控端实现销量同比增加,根据历史破伤风疫苗在公司收入中的占比推测,2022 年破伤风疫苗销售额在4 亿左右。(2)利润端,由于公司加大病毒类疫苗研发,储备细胞基质流感疫苗等管线,故研发支出较以往有较大提升,预计研发支出1.21 亿元,同比增加86%,2022 年公司归母净利润出现同比下滑。(3)扣非后归母净利润与归母净利润差异较大,系公司2022 年取得政府补助2862 万元,较2021 年增加1902 万元所致。

      AC-Hib 三联苗上市许可获受理,管线丰富在望。(1)AC-Hib 三联苗可用于2 月至5 周岁儿童预防A 群、C 群脑膜炎球菌以及b 型流感嗜血杆菌引起的脑膜炎、肺炎、败血症、蜂窝组织炎、关节炎、会厌炎等感染性疾病。较单苗而言,联苗可有效减少儿童接种次数,提高儿童依从性。(2)目前中国尚无批签发的AC-Hib 三联苗,智飞生物和欧林的AC-Hib 三联苗的三期临床均已完成。(3)公司AC-Hib 联合疫苗采用冻干剂型,易于保存和运输,且不含佐剂,产品安全性好。我们预计,AC-Hib 三联苗有望于2023 年下半年获批上市,届时将进一步丰富公司的商业化产品组合,预计待AC-Hib上市后,将显著提高公司收入体量。

      金葡菌疫苗临床全球领先,三期临床完成首例受试者接种。公司研发的重组金黄色葡萄球菌疫苗正在进行针对骨科手术人数的Ⅲ期临床试验,若金葡菌疫苗临床取得成功,将填补金葡菌疫苗领域空白。但考虑到全球尚无成功先例,此项目仍有较大不确定性。

      盈利预测、估值与评级

      我们维持盈利预测, 预计公司2022/23/24 年实现营收5.47/6.52/8.23 亿元,同比增加12.39%/19.08%/26.29%;归母净利润0.27/0.68/1.2 亿元,同比增加-75%/155%/77%。维持“增持”评级。

      风险提示

      研发及销售不达预期的风险、产品价格下降的风险、行业政策变动的风险。

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