投资要点

    近日，欧林生物发布了2021 年年报及2022 年一季报。2021 年，公司实现营业收入4.87 亿元，同比增长52.18%；实现归母净利润1.08 亿元，同比增长198.82%；实现扣非归母净利润0.97 亿元，同比增长253.54%；实现经营现金流净额0.40 亿元，同比增长89.49%。2022 年一季报，公司实现营业收入0.54 亿元，同比下降15.61%；实现归母净利润-0.07 亿元，同比下降133.30%；实现扣非归母净利润-0.07 亿元，同比下降134.51%；实现经营现金流净额-0.43 亿元。

    盈利预测与评级：随着国家卫健委《非新生儿破伤风诊疗规范（2019 年版）》的发布以及公司吸附破伤风疫苗在疾控市场的先发优势，公司吸附破伤风疫苗营收有望进一步增加。2021 年实现销售的AC 结合疫苗符合多联多价疫苗的发展趋势，市场空间广阔，有望推动公司业绩持续增长。此外，公司还有包括金葡菌疫苗等在内的多款重磅产品在研，形成良好产品梯度。我们调整了盈利预测，预计2022-2024E 年公司EPS 分别为0.29、0.49、0.73 元，对应2022 年4 月27 日收盘价，PE 分别为56.4 倍、33.6 倍、22.7 倍；维持“审慎增持”评级。

    风险提示：核心产品销售不及预期，研发进展不及预期，竞争格局变动相关风险，政策法规相关风险等。