事件描述

    　　财富趋势发布2025 年报，报告期内实现营业收入3.7 亿元，同比-5.4%，实现归母净利润3.2亿元，同比+3.8%。

    　　事件评论

    　　公司整体经营稳健，投资收益显著提升。1）2025 年公司实现营收（含投资收益）、归母净利润分别为4.9、3.2 亿元，同比分别+5.3%、+3.8%，扣非后归母净利润为2.5 亿元，同比-9.0%，扣非后加权ROE 为6.6%，同比-1.1pct。2）分业务条线来看，软件服务、软件销售、证券信息服务、投资收益分别为1.69、1.10、0.89、1.26 亿元，同比分别+6.6%、-28.4%、+15.8%、+57.3%。2025 年强市中公司投资收益显著提升，但是受到国密改造完成后B 端客户需求回落影响，公司软件销售收入有所承压。C 端业务来看，2025 年市场日均成交额同比+60.9%至1.71 万亿元，公司C 端收入随市回暖。

    　　成本持续降本增效，销售及研发费用有所下降。成本端来看，2025 年公司销售、管理、研发费用分别为0.07、0.10、0.86 亿元，同比分别-5.1%、+4.3%、-6.4%，对应的费用率（费用/营业收入含投资收益）为1.3%、2.0%、17.3%，同比分别-0.15pct、-0.02pct、-2.18pct，2025 年公司持续降本增效，调降了研发人员数量和薪酬单价，优化了后台和云服务使用，同时业务招待费也有所下降，公司扣非后净利率同比-7.8pct 至50.0%。

    　　持续完善产品矩阵，围绕AI 技术革新应用。1）2025 年公司债券终端已经完成开发并推广使用，超级控件支持场景化数据功能定制，提供了丰富的衍生品行情和估值等数据。2）在信创领域，各产品模块的信创化改造均已顺利完成，其中通达信iTendx 研究终端、债券终端等已在统信和麒麟国产桌面操作系统应用商店上架，用户端全面支持鸿蒙系统。3）公司持续拓展AI 产品功能、构建平台生态并升级核心技术，成功推动了"问小达"系统从智能问答助手向证券分析智能体的进化。人工智能平台接入DeepSeek 等大模型，上线了“AI 写公式”功能，并通过知识库与 RAG 技术持续迭代，显著提升了数据信息生成的准确性与专业性。

    　　市场热度大幅提升背景下，看好公司后续业绩受益于下游需求的回暖，同时积极拥抱AI技术在金融领域应用革新，丰富产品矩阵、实现市场份额的持续提升。预计公司2026-2027 年归母净利润分别为3.2、3.6 亿元，对应的PE 分别为83.0、74.1 倍。

    　　风险提示

    　　1、两市成交额大幅下降；

    　　2、监管政策收紧。