金融IT 领军，维持“买入”评级

    公司发布2023 年业绩预告，公司国密系统和信创产品持续上线，收入实现快速增长。在政策推动下，信创替换和国密改造有望持续推进，公司有望持续受益。

    我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.01、3.97、5.19亿元，对应EPS 分别为2.30、3.03、3.97 元，对应当前股价PE 分别为48.5、36.8、28.1 倍，维持 “买入”评级。

    事件：公司发布2023 年年度业绩预告

    公司预计2023 年实现收入4.1-4.4 亿元，同比增长27.54%-36.87%，预计实现归母净利润3.10-3.45 亿元，同比增长101.86%-124.65%，预计实现扣非归母净利润2.69-3.04 亿元，同比增长27.05%-43.58%。

    公司业绩超预期，2B 业务韧性凸显

    公司利润大幅增长，超我们预期，主要系2022 年公司对部分投资产品公允价值进行了大幅调减，2023 年公司加强成本与费用的管控，经营管理能力持续改善，扣非利润增速快于收入增速，盈利水平提升。公司主要为B 端证券公司提供证券行情交易系统软件和证券信息服务，2023 年收入实现快速增长，主要系公司国产商业密码相关信息安全类系统和部分信创产品在各大券商部署上线，表明国密改造和信创产品需求相对刚性，公司2B 业务韧性凸显。

    信创替换和国密改造持续推进，公司有望持续受益2023 年5 月，《证券期货业网络和信息安全管理办法》开始实行，明确要求金融相关机构需开展信息技术创新以及商用密码应用相关工作。2023 年6 月，中证协发布三年提升计划，鼓励券商加大信息技术投入，持续提高核心系统自主掌控能力。在政策推动下，信创替换和国密改造有望持续推进。信创方面，公司提出全栈信息技术创新，为证券公司提供基于商密、信创、多端协同数字化中台的解决方案，能够高效完成信创适配工作；国密方面，公司拥有完全自主知识产权的商用密码改造方案正在各大券商部署上线，公司预计未来1-3 年会是密集改造期，公司有望持续受益。

    风险提示：券商IT 投入不及预期；新产品开发不及预期；市场竞争加剧。