公司2022 年营收19.26 亿元（同比增长3.17%），归母净利润1.77 亿元（同比下降21.30%），扣非归母净利润1.54 亿元（同比下降12.58%）。分季度看，公司2022 年Q4 营收5.61 亿元（同比下降5.01%），归母净利润0.64亿元（同比下降33.02%），扣非归母净利润0.49 亿元（同比下降35.29%）。

    　　公司2023 年Q1 营收4.41 亿元（同比增长13.96%），归母净利润0.23 亿元（同比增长19.27%），扣非归母净利润0.20 亿元（同比增长60.88%）。

    　　2022 年，诺禾致源继续加大全球布局，2022 年9 月1 日，诺禾致源广州实验室正式启用，全面提升区域服务能力，诺禾致源广州实验室是公司在华南区域第一个自建实验室，也是严格按照诺禾致源全球科技服务实验室 SOP要求打造的实验室。通过配备先进的小型柔性智能交付系统Falcon II，诺禾致源广州实验室能够完成核酸样本的检测、建库、测序和分析的自动化工作，提高交付稳定性，更好地服务整个华南区域及周边的客户。 有效落实诺禾致源全球本土化、区域中心化部署。

    　　多组学的集成解决方案协助科学家以更系统的视角迎接复杂挑战。公司在多组学解决方案上建立了完善的服务体系，公司已开发包括基因组、转录组、表观组、空间转录组、单细胞测序、质谱分析、基因分型等在内的全方位多组学产品。此外，公司瞄准科研用户的最新需求，持续开发各类组学之间的整合分析方案，目前已具备转录组代谢组整合分析、宏基因组代谢组整合分析、转录组蛋白质组整合分析 、基因组代谢组整合分析、转录组表观组整合分析、转录组翻译组整合分析、单细胞转录组及空间转录组整合分析等多类型的整合分析手段。公司在2022 年进一步进行多组学数据的研究，可为客户提供多种组学数据的统一管理与分析服务。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计23-25 年EPS 分别为0.70、0.94、1.26 元，归母净利润增速为57.1%、35.6%、33.2%，参考可比公司估值，考虑公司所处基因测序行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2023 年50-60 倍PE，对应合理价值区间34.79-41.47 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示：海内外客户需求下降，核心供应商提价，竞争加剧导致毛利率降低等。