本报告导读：

    　　下调盈利预测和目标价，给予增持评级；中报符合预期，静候数通市场回暖；积极布局光芯片，参与投资向下游布局。

    　　投资要点：

    　　下调盈利预测 ，下调目标价，给予增持评级。公司发布2023 年中报，上半年亏损扩大。考虑中报和行业情况，我们下调2023-2025 年归母净利润至0.46 亿/0.69 亿/1.14 亿元(-25.0%/-13.2%/-1.37%)，对应EPS 为0.10/0.15/0.25 元，考虑公司进行多项高端芯片研发，同时拟参股完善产业链，给予2025 年70x，下调目标价至17.5 元（前值20.22 元），给予增持评级。

    　　中报符合预期，静候数通市场回暖。2023H1 公司营收3.29 亿元，同比下滑23.12%；实现归母净利润为-0.177 亿元，计算下Q2 实现亏损约为0.145 亿元，符合业绩预告情况。短期看，2023 年是传统数通市场小年，公司短期受行业需求下降影响较大，但随着AI 爆发，我们预计全球200G/400G 需求在未来半年内实现回暖，公司AWG、平行光组件等无源产品矩阵较为完备，也有望恢复增长曲线。

    　　积极布局光芯片，参与投资向下游布局。公司开发出SOA 芯片器件、10G 1270nm DFB、CW DFB 等多款产品，处于批量交付或客户验证阶段。此外，公司布局50G PON 和100G PAM4 EML，有望打开高端市场。

    　　此前，公司公告《投资意向书》，拟作为财务投资向裕汉光电投资1.5亿-2 亿元，取得不超过30%股权。该事项仍需等待美国CFIUS 和我国ODI 审批。若成功参股，我们认为有望带动公司产品的协同。

    　　催化剂：EML 研发顺利，对外投资顺利推进，传统数通回暖。

    　　风险提示：投资落地、传统需求回暖、光芯片研发等不及预期。