本报告导读：

    　　一季报低于预期，短期需求承压；AI 驱动需求回暖，激光器芯片有望高端突破。

    　　投资要点：

    　　下调盈利预测，上调目标价，维持增持评级。公司2022 年业绩符合预期，2023Q1 业绩低于预期，主要由于北美资本开支放缓，带来营收增速的放缓，公司固定成本较大的特点导致其对利润的影响更为明显，为此我们下调并更新2023-2025 年归母净利润至0.89 亿(-20.86%)/1.24（-18.44%）/1.64 亿元，对应EPS 为0.19/0.27/0.36 元。

    　　考虑行业可比公司估值，给予2024 年80x PE，上调目标价至21.6元，维持增持评级。

    　　一季度低于预期，短期需求承压。2022 年业绩与前次业绩快报无异，2023Q1 营收实现为1.48 亿元，同比下滑23.94%；归母利润约为-319万元，扣非归母利润为-1414.9 万元，同比扭盈为亏。其主要原因为国内外数通和电信在Q1 投入有所放缓，光芯片器件、光缆及线缆材料的市场需求下滑，短期产品需求侧有承压。

    　　AI 驱动需求回暖，激光器芯片有望高端突破。自AI 应用爆发以来，我们观察到在数通算力侧需求有望在Q2 起回暖。公司数通AWG 芯片已经在数据中心100G/200G 光模块广泛应用，400g/800G 光模块的AWG 芯片组件已通过认证。此外，公司在激光器芯片领域加大投入，目前在10G PON DFB、大功率DFB、Lidar 用芯片、SOA 等方面取得突破，部分已经在小批量销售和送样阶段。

    　　催化剂：激光器产品实现突破，产业上下游布局。

    　　风险提示：国内外需求下滑，产品价格下降等。