本报告导读：

    　　2022Q1业绩超预期，股权回购彰显信心；公司是稀缺芯片平台级企业，受益品类扩张和单位盈利提升；数通和PON 市场高景气，带动高毛利品类持续出货。

    　　投资要点：

    　　维持并更新盈利预测，维持目标价和增持评级。公司是国内稀缺的有源+无源芯片厂商，2021 年公司芯片业务开拓顺利，展现较好盈利弹性。我们认为公司发展逻辑是无源芯片拓品类，有源芯片更高端，边际成本下降。

    　　为此，我们维持并更新2022-2024 年归母净利润为1.24/1.90/2.47 亿元，对应2022-2024 年EPS 0.27/0.41/0.54 元, 维持目标价18 元和增持评级。

    　　2022Q1 盈利改善超预期，股权回购彰显信心。公司2021 年营收8.17 亿元，同比增长21.70%；实现归母净利润0.50 亿元，同比增长31.78%。此外，在2022 年一季度，公司实现营收1.95 亿元，同比增长19.30%；实现归母净利润0.23 亿元，同比增长266.38%，盈利改善超预期。同时公司拟规划回购，拟使用3000-6000 万元，以不超过16 元/股（含）的价格通过集中竞价方式回购，未来或在合适时机用于股权激励，彰显对经营信心。

    　　稀缺芯片平台级企业，受益品类扩张和单位盈利提升。无源领域，硅/石英基芯片元件具备成本低、集成度高、简化组装的优点，有望逐渐替代传统光学元件。公司基于PLC 工艺平台，已突破至合分波芯片、VOA 芯片和微透镜、光路转换芯片等，品类扩张顺利，上量同时受益单位成本下降。

    　　有源领域DFB 芯片有望走向高速率和高毛利。2021 年PON 应用的DFB芯片批量出货，展望2022 年，我国10G PON 市场景气度依然很高，且公司10G、25G、CW DFB 也有相应进展，未来受益芯片价值量抬升。

    　　催化剂：DFB 规模出货、200G AWG 出货量维持高位。

    　　风险提示：200G 模块需求不急预期、DFB 芯片认证不及预期。