公司发布 2021年三季报：前三季度公司实现营收2.34亿元，同比增长36.07%；归母净利润0.51 亿元，同比增长45.78%；扣非后归母净利润0.44 亿元，同比增长33.67%。

    　　分季度看，公司2021Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入0.20、1.49、0.65 亿元，分别同比变化33.20%、44.10%、21.35%，Q3 营收环比减少56.39%；Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润91.68、4695.02、335.60 万元，分别同比变化-115.25%、20.62%、50.89%，Q3 归母净利润环比减少92.85%。

    　　2021 年前三季度，公司整体毛利率为60.29%，同比减少6.93pct，其中Q3 毛利率58.18%，同比增加2.57pct，环比减少3.07pct；净利率为22.00%，同比增加1.61pct，其中Q3 净利率5.45%，同比增加1.30pct，环比减少26.09pct。

    　　2021 年前三季度，公司期间费用9297.17 万元，同比增长37.28%，期间费用占营收比重39.65%，同比增加0.35pct；研发费用4949.83 万元，同比增长87.52%，研发投入占营业收入21.11%，同比增加5.79pct，主要系本报告期研制任务增多，研发投入加大所致。

    　　2021 年前三季度，公司经营活动现金流净额-8113.65 万元，去年同期为-7457.45万元，较去年同期减少656.20 万元；投资活动产生的现金流量净额1.88 亿元，去年同期为-9.93 亿元，较去年同期增加11.81 亿元；筹资活动产生的现金流量净额7391.45 万元，同比减少93.04%。

    　　截至2021 三季度末，公司应收项目合计5.45 亿元，较年初增长12.45%；公司存货2.23 亿元，较年初增长81.31%；公司应收账款周转率0.52 次，同比减少0.07次，存货周转率0.54 次，同比增加0.14 次。

    　　我们维持盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.53/2.49/4.29 亿元，EPS 分别为1.33/2.17/3.74 元/股，对应10 月26 日收盘价PE 为50/31/18 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：军品交付进度不及预期；境外客户较单一、地域集中；国内卫星通信市场开拓缓慢