事件：

    　　公司于 2021 年 8 月 16 日发布 2021 年半年报：上半年实现营业收入 1.69亿元，同比增长 42.73%；归母净利润 0.48 亿元，同比增长 45.44%；扣非后归母净利润 0.43 亿元，同比增长 30.6%；基本每股收益 0.42 元/股，同比增长 10.53%。

    　　点评：

    　　卫星导航业务规模大幅增长，是公司主要利润来源。公司卫星导航产品主要为基于北斗卫星导航系统的导航终端设备以及核心部件产品，如卫星导航接收机、组件、专用测试设备等，目前主要应用于国防军事领域。

    　　公司上半年卫星导航业务实现营业收入 12598.38 万元，同比增长118.72%。卫星导航业务主要由全资子公司盟升科技开展，上半年盟升科技实现净利润 0.49 亿元，是公司第一大利润来源。随着卫星导航在国防领域的重要性越来越高，建设北斗卫星导航系统对于保障国家安全、促进经济社会的发展、提高我国的国际地位等多方面都具有重要意义。

    　　卫星通讯业务受疫情影响较大，公司是行业内产品系列化最完整的厂家之一。公司卫星通信产品主要为卫星通信天线及组件，已成功研发出涵盖机载、船载和车载多个平台，覆盖 L 频段、S 频段、Ku 频段和 Ka 频段等主流通信频段的动中通产品，目前主要应用于海事、航空市场。公司上半年卫星通信实现营业收入 4332.73 万元，同比减少 29.00%，收入规模下降主要是疫情影响下境外收入同比大幅下降所致。

    　　技术优势明显，研发支出逐步提高。上半年公司研发投入共计 0.26 亿元，同比增长 47.5%。公司重视技术自主创新，已经形成良好的技术积累，在卫星导航领域，公司是国内少数几家已自主掌握导航天线、微波变频、信号与信息处理等环节核心技术的厂商之一，具备全国产化设计能力；在卫星通信领域，公司已完全掌握了天馈设计、射频及微波、传动结构及力学仿真分析、惯性导航及伺服跟踪等主要环节的核心技术。

    　　投资建议：我们预测公司 2021-2023 年营业收入分别为 5.48/7.37/10.16 亿元，归母净利润分别为 1.53/2.05/2.78 亿元，对应 EPS 为 1.34/1.78/2.42元，对应 PE58.14/43.56/32.07X, 首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：技术研发不及预期、客户集中度较高、海外疫情反复