事件：公司近期发 布《2023年度业绩快报公告》、《关于日常关联交易的公告》、《关于董事、财务总监辞职暨补选董事、聘任财务总监的公告》等公告。

    2023 年归母净利润同增23.65%，海外销售高占比提振盈利能力。2023年公司实现营业总收入1.64 亿元，同比减少0.84%；分别实现归母净利润/扣非归母净利润0.18/0.15 亿元，分别同比增加23.65%/33.73%。分季度看，2023Q4 公司实现营业收入0.18 亿元，同比减少64.73%；实现归母净利润0.08 亿元，同比减少42.71%。公司盈利能力增长明显，2023Q1-Q3 毛利率水平为51.78%，同比增加11.55pct，盈利水平提升主要系2022年下半年公司签订海外订单较多，因此2023 年海外销售收入占比大，拉高毛利率水平，同时我们认为2023Q4 公司收入和净利润低于同期可能也与海外订单确认受到国际因素扰动有关。

    与近海环境签署销售合同，持续加强与国资合作。2024 年2 月24 日公司公告称，拟与辽宁近海环境科技有限公司签订“工业连续化废轮胎裂解生产线”销售合同，合同金额为3600 万元，近海环境为公司与央国企背景合作方共同成立的合资公司，近海投资/长江环境科技/恒誉环保分别持股40%/40%/20%，根据股权穿透，近海投资集团由沈阳市辽中区国资委100%出资设立，长江环境科技主要股东之一为中材国际水务科技（合肥）公司，背靠央企中材国际。

    山东国资委派董事入驻董事会，有望进一步加强与国资股东的后续合作。2024 年2 月24 日公司公告称，公司董事钟穗丽女士辞去公司第三届董事会董事职务，同时董事会提名张华庆先生为公司第三届董事会董事候选人，根据公告附件，张华庆先生现任山发投集团党委委员、副总经理，意味着自23 年9 月山东国资入股公司后，将正式委派董事入驻董事会，未来有望进一步加强公司与国资股东的合作。

    盈利预测：维持“买入”评级。根据公司业绩快报，我们对盈利预测进行微调，预计2023-2025 年公司实现营业收入分别为1.63/2.84/3.46 亿元（前值为1.88/2.77/3.41 亿元），实现归母净利润分别为0.18/0.36/0.50 亿元（前值为0.19/0.36/0.50 亿元），对应PE 分别为67.64x/33.69x/24.45x。

    风险提示：国内外宏观形势变化超出预期，订单回款进度不及预期，在手订单因各种因素中止，中美欧关系带来的不确定性，热裂解技术推广不及预期，盈利预测和估值模型不及预期