事件

    　　2023 年8 月25 日公司发布23 年中报，1H23 实现营业收入5.33亿元，同比增长1.34%；实现归母净利润1.08 亿元，同比下降5.72%。其中2Q23 实现营业收入2.49 亿元，同比下降5.65%，环比下降12.32%；实现归母净利润0.49 亿元，同比下降15.89%，环比下降16.95%。分业务看1H23 数控刀具收入3.1 亿元，同比增长7.43%；硬质合金制品收入2.23 亿元，同比下降5.95%。

    　　点评

    　　二季度行业景气度较弱，公司需求承压，下半年需求有望逐渐恢复：公司二季度业绩同环比均有一定回落，主要是受下游行业需求恢复不及预期影响，但根据公司公告信息，进入6 月份以来需求情况逐步好转，预计今年下半年终端市场需求将持续提升，带动加工需求的进一步恢复，公司业绩增速也有望提升。

    　　刀具整包方案进入批量推广复制阶段，打造新的盈利成长点：公司积极探索商业模式创新，基于智能刀具柜、刀具寿命监测软件、标准化管理模式导入等方式与终端客户建立整包服务合作，打造粘性更强、附加值更高的业务模式。8 月1 日公司公告披露中标宝马曲轴刀具管理服务项目，已有重点客户、重点场景的刀具整包方案落地，进入批量推广复制阶段，整包方案推进后续有望逐步加速，公司积极布局海外市场，出口刀具均价更加有望带动整体均价提升。根据公司公告数据，1H23 公司完成海外发货金额8033.45 万元，公司海外品牌店销量快速提升，在亚洲及欧美区域的部分海外客户实现翻倍增长。目前公司已完成40 多个国家的海外渠道布局，主要涉及到下游应用领域包括汽车行业、模具制造、航空航天、轨道交通等。22 年公司整体数控刀片销售均价6.49 元，海外数控刀片销售均价9.18 元同比增长28.75%，显著高于国内均价。

    　　1Q23 公司数控刀片出口均价11.44 元，考虑当前公司在较多市场仍处于开拓期，未来伴随高端产品占比提升，价格还有进一步上升空间，有望带动公司整体均价提升。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　调整盈利预测，预计公司23 至25 年实现归母净利润2.74（-13.2%）/3.56（-13.06%）/4.81（-9.73%）亿元，对应当前PE21X/16X/12X，考虑刀具行业成长空间，同时公司高端数控刀片产能持续爬坡，产品结构有望持续优化提升盈利能力，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　国产替代不及预期，股东减持风险，限售股解禁风险。