事件：4 月28 日，公司发布2023 年一季报。2023 年Q1 公司实现收入2.84 亿元yoy+8.38%；归母净利润0.59 亿元，yoy+4.78%；扣非归母净利润0.49 亿元，yoy-8.87%。

    　　公司业绩符合预期，经营活动现金净流量下滑。2023 年Q1 公司实现收入2.84亿元yoy+8.38%；归母净利润0.59 亿元，yoy+4.78%；扣非归母净利润0.49 亿元，yoy-8.87%，经营活动现金净流量为-5832 万元，主要系销售商品、提供劳务收到的现金减少及购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。

    　　公司销售净利率基本保持稳定。2023 年Q1，公司实现销售毛利率32.23%，同比降低3.92pct；销售净利率20.89%，同比降低0.72pct。公司期间费用率9.05%，同比降低1.16pct，其中，销售费用率2.92%，同比提升0.52pct；管理费用率2.33%，同比降低0.13pct；研发费用率3.97%，同比降低1.42pct；财务费用率-0.17%，同比降低0.12pct。

    　　展望2023 年，定增项目加速落地，IPO 产能与在融资项目产能持续释放支撑公司规模快速增长。公司再融资项目中的株洲欧科亿切削工具有限公司数控刀具产业园项目提前启动建设，有望提前释放产能。一方面随着公司整体硬质合金刀具、数控刀体、金属陶瓷数控刀片等数控刀具产品的产能逐步释放，数控刀具产品业务占比将持续提升，业务结构将持续优化。另一方面与现有业务形成产业协同，将更多高端刀具产品导入到现有的研发、销售体系，规模效益更加明显，综合竞争力进一步提升。展望2023 年，IPO 产能持续释放与再融资项目投产将有力支撑公司规模快速增长。

    　　投资建议：根据一季报业绩，考虑到股权激励费用与在建工程转固等因素影响，调整公司盈利预测。预计公司2023-2025 年收入分别为13.93、17.67、21.38 亿元，yoy+32.0%、26.8%、21.0%；归母净利润分别3.24、4.20、5.26 亿元，yoy+34.0%、29.3%、25.2%；对应PE 分别为19.31、14.93、11.93X。估值具备性价比，维持“买入”评级。

    　　风险提示：制造业景气度恢复不及预期，行业需求不及预期；产能爬坡不及预期，定增项目产能投放不及预期；海外市场开拓受阻，新产品推广受阻。