事件：公司发布2022年年报，2022年营收10.6亿元，同比增长6.6%，归母净利润2.4亿元，同比增长8.9%。Q4单季度，营收2.6亿元，同比增长10.4%，环比下降6.6%；归母净利润0.54 亿元，同比增长2.8%，环比下降27.0%。

    　　数控刀具高速增长，硬质合金制品大幅下降；收入结构优化，毛利率持续提升。

    　　公司是国内数控刀片领军企业，提质扩产，不断推动中高端数控刀片国产替代，2022 年数控刀具收入6.4亿元，同比增长41.2%；硬质合金制品收入4.1 亿元，同比下降23.9%；其中棒材营收1.0亿元。2022年公司综合毛利率为36.8%，同比增加2.4 个百分点，主要系数控刀具收入占比提升，2022 年数控刀具毛利率为47.5%，同比增加1.6 个百分点；Q4单季度综合毛利率为35.1%，同比增加0.6个百分点，环比减少3.5个百分点，毛利率环比下降主要系数控刀片返利导致。

    　　股权激励费用摊销，期间费用率小幅上升；净利率持续提升。2022年公司期间费用率为11.4%，同比增加0.7个百分点，主要系2022 年增加股权激励摊销费用；Q4单季度为10.1%，同比减少2.8 个百分点，环比减少1.1 个百分点。2022年公司净利率为22.9%，同比增加0.5个百分点；Q4单季度为21.0%，同比下降1.6 个百分点，环比下降5.9 个百分点。

    　　提质扩产，持续推动刀具国产替代；成立全资子公司，积极推动整体解决方案发展。2022 年公司数控刀片销量为9903 万片，同比增加28.4%；刀片均价上升到6.5元/片，同比增加10%，一定程度上证明了公司数控刀片产品质量持续升级。公司IPO募投项目4000 万片数控刀片将在2023年全部释放，定增募投300 万支整硬刀具、20 万套数控刀具、500 万片金属陶瓷刀片、1000 吨硬质合金棒材产能于2023 年开始逐步释放，未来业绩弹性较大。凭借对客户需求的深度理解和较高的技术研发实力，公司成立全资子公司株洲欧科亿智能科技有限公司，积极为终端客户提供刀具整体解决方案，争做世界一流刀具生产商。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.4、4.6、5.8亿元，未来三年归母净利润复合增速为34.1%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济复苏不及预期；新品研发推广不及预期；行业竞争格局恶化。