事项：

    　　公司2022 年前三季度营收8 亿（YoY+5.37%），归母净利润1.88 亿（YoY+10.81%）；其中第三季度营收2.74 亿（YoY+4.03%，QoQ+3.79%），归母净利润0.73 亿（YoY+11.45%，QoQ+25.86%），扣非归母净利润0.61 亿（YoY+7.76%，QoQ+19.61%）

    　　评论：

    　　业绩超预期，结构升级战略成果显著。Q3 营收2.74 亿，环比增长3.79%，归母净利润0.73 亿，环比增长25.86%。收入端环比增长缓慢主要系公司主动调节产品结构，聚焦高端的数控刀具，数控刀具Q3 在募投产能爬坡助力下仍有增长。从盈利质量看，公司Q3毛利率提升1.55pct 至38.59%，净利率提升4.68pct至26.82%，毛利率净利率均创下历史最好水平，伴随数控刀具产能提升及结构优化，公司收入利润有望再上新台阶。

    　　产品梯队逐步丰富，盈利能力持续提升。数控刀具受益于结构升级，平均单价逐步提升。从销售渠道看，公司积极拓展经销渠道和品牌直达，与大客户建立深度研发合作关系，终端品牌塞尔奇已经初具规模，直面终端契合公司的产品升级战略，未来产品均价和毛利率有望进一步提升。除国内市场快速增长，公司也在积极布局海外市场。俄乌冲突推升能源成本，欧洲刀具企业成本攀升，且主流企业对俄罗斯制裁，公司在俄刀具市场份额持续提升。公司棒材、整体刀具和综合解决方案服务也逐步进入放量阶段，国产刀具龙头正在加速成长。

    　　产能爬坡顺利，国产替代势如破竹。公司募投4000 万片产能已经开始投产爬坡，三季度在宏观需求疲软下依然逆势增长。当前虽然制造业行业景气度虽有压力，但结构上高端刀具市场仍在持续增长，公司近期公告获得武器装备质量管理体系认证证书，标志着在高端军工领域导入逐步加快。伴随公司产能逐步释放，棒材、整体刀具等产品有望形成一揽子解决方案提升整体竞争力。全球能源通胀背景下，国产刀具企业成本优势凸显，替代日韩趋势加强，航天轨交汽车等高端应用领域在加快国产品牌导入，刀具耗材逻辑，需求波动小，下游汽车、风电等加工需求旺盛，伴随制造业企稳复苏，刀具景气度也有望迎来复苏。

    　　投资建议：欧科亿为民营刀具企业中领先厂商，伴随募投项目扩产市场份额快速提升，公司已公告定增扩产加码，有望凭借资本扩大产能优势，考虑宏观制造业景气及公司自身经营情况，我们将公司22-23 年EPS 预测由3.22/4.21 元调整为2.63/3.58 元，24 年EPS 预期为4.75 元，参考同行华锐精密等可比公司以及公司耗材属性，给予22 年40X 估值，对应目标价由110 元调整为105.2元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动，下游制造业企业开工率下行，市场集中度提升趋势不及预期，扩产不及预期，公司产品份额提升不及预期。