事件概述

    公司发布2022 年半年报.2022 年上半年公司实现营业收入5.26 亿元，同比增长6.08%；实现归母净利润为1.15亿元，同比增长10.40%；实现扣非归母净利润为1.04 亿元，同比增长16.91%。

    分析判断:

    22H1 数控刀片业务表现亮眼，盈利能力持续提升1）数控刀片：22H1 公司数控刀具产品实现收入2.88 亿元，同比增长36.59%，占上半年总营收的比例提升至55%；从销量情况来看，随着高端数控刀片产能逐步释放，22H1 公司数控刀片销量同比提升22.31%至4496.29万片，销售均价同比提升11.67%至6.41 元，毛利率同比提升2.63pct 至47.82%。2）硬质合金制品：22H1 公司硬质合金制品实现收入为2.37 亿元，同比下降约16.25%。3）综上，22H1 公司数控刀片业务表现仍然较好，硬质合金制品业务略拖累公司整体业绩。此外，受益于数控刀片营收占比提升，公司盈利能力持续提升，22H1综合毛利率达到36.59%，同比提升3.46pct。单季度来看，2022Q2 公司毛利率达到37.04%，环比提升0.89pct。

    刀具产品体系进一步完善，整体解决方案能力显现目前公司已形成数控刀体与现有数控刀片适配，“棒材+整体刀具”一体化竞争优势，能一站式为客户提供整体刀具和可转位刀具，公司整体解决方案能力逐步增强。

    1）公司已开发五大系列的棒材产品并已批量供应市场，以此为基材制作的整体刀具，在精密机械零部件加工、高硬度材料切削、精密模具高速加工等方面表现稳定的性能。22H1 公司棒材销售收入实现0.57 亿元，销量达到150.45 吨，同比增长 51.98%。

    2）公司拟开发整体硬质合金刀具包括39 个系列立铣刀和麻花钻，共计801 款刀具。22H1 公司已完成 17 个系列的开发，另外22 个系列正在研制中，规划开发产品5 个系列。

    3）公司已开发金属陶瓷数控刀片OKE6310、OKE6220、OKE6210，产品型号56 个，22H1 实现销售收入143.44 万元。公司开发出金属陶瓷锯齿 OKE905、OKE9312、OKE932，产品型号25 个，22H1 实现销售收入 53.87 万元。

    首发募投项目投产，再融资项目形成产业协同22H1 公司首发募投项目“年产 4000 万片高端数控刀片智造基地建设项目”已进入投产。同时，公司再融资项目已于今年7 月29 日通过上海证券交易所审核。本次定增募投项目与现有业务形成产业协同，将更多高端刀具产品导入到现有的研发、销售体系，规模效益更加明显，综合竞争力进一步提升。根据可研测算，首发募投项目和再融资募投项目达产后新增年收入约9.60 亿元。

    投资建议

    维持公司2022-2024 年盈利预测不变，预计2022-2024 年收入分别为13.52/18.52/24.26 亿元；归母净利润分别为3.07/4.20/5.70 亿元，对应EPS 分别为3.07/4.20/5.70 元，对应2022 年8 月9 日65.39 元/股收盘价，PE 分别为21/16/11 倍，维持公司“增持”评级。

    风险提示

    产能扩张不及预期；下游景气度不及预期；疫情反复；行业竞争加剧；定增事项进展不及预期。