公司近况

    公司于2022 年6 月9 日晚公告向特定对象发行A股股票申请获得上海证券交易所受理的公告，拟向不超过35 名合格投资者募资8 亿元，用于数控刀具产业园建设（6 亿元）及补充流动资金（2 亿元），我们点评如下：

    评论

    新增产值6.4 亿元，赋能长期发展。根据公告披露，数控刀具产业园建设期18 个月，达产后可形成年产1000 吨高性能棒材、300 万支整体硬质合金刀具、20 万套数控刀具、500 万片金属陶瓷刀片及10 吨金属陶瓷锯齿的生产能力。公司预计满产贡献年营收6.4 亿元，净利润约为1.3 亿元。目前已完成环评阶段，公司预计2023 年底开始逐步释放产能，赋能长期发展。

    加码棒材与整硬刀具，产业链延伸再进一步。1）2021 年公司棒材产能约200 吨左右，收入占比7.6%。此次扩产后棒材产能有望提升至年化1200吨。2）整体刀具与可转位刀具相比，直径不受机械装夹结构限制，适用于精密与超精密加工领域。此次扩产新增年化300 万支产能，与棒材形成垂直协同。

    布局金属陶瓷刀片，高端产品助力进口替代。金属陶瓷刀片单价和毛利率显著高于公司传统硬质合金刀片，是进军航天科技、汽车发动机加工等领域不可绕过的一环。公司金属陶瓷研发布局已有2-3 年，当前已具备一定量产能力，此次新增金属陶瓷刀片&锯齿等高端产品产能，彰显进军日韩所在高端市场决心。

    盈利预测与估值

    我们维持22-23 年EPS预测2.85/3.61 元不变，当前股价对应22-23 年估值分别22/17x。考虑到刀具公司在疫情影响下仍表现出较强业绩韧性，我们上调目标价12.7%至71 元，对应22 年估值25x，距当前股价仍有13.1%上行空间，维持“跑赢行业”评级。

    风险

    局部地区疫情反复影响物流，宏观经济下行。