核心观点：

    　　公司发布22 年一季报。公司22Q1 实现营业收入2.62 亿元，同比增长16.39%，归母净利润0.57 亿元，同比增长22.68%，符合预期。

    　　刀具贡献主要增长，毛利率稳中有升。根据公司一季报，Q1 扣非归母净利润的增长主要为数控刀具产品收入增长较快，毛利率提升。22Q1毛利率36.15%，相比去年全年提升1.77pct，环比21Q4 提升1.63pct。

    　　22Q1 期间费用率为10.21%，同比提升0.78pct，主要由于研发费用同比增长62.63%至0.14 亿元，销售及管理费用率实现下降。

    　　产品走向高端与多元，强化品牌推广。根据公司21 年年报，21 年公司加大了高端产品研发储备，21 年公司新增数控刀片产品近2,000 种，新产品品种中价格大于10 元的占比40%以上，高端化趋势进一步凸显。此外，2021 年，公司迅速在全国市场布局刀具商店，全年完成刀具商店布局近50 家，进一步完善了公司终端销售渠道，同时深挖海外存量客户，在巴西和土耳其布局刀具商店，加工铸铁及钢件等系列数控刀片产品在海外市场影响力进一步提升。

    　　加大产能布局，规模扩张更进一步。公司快速推进IPO 募投项目“年产4000 万片高端数控刀片智造基地建设项目”，目前项目已提前进入设备调试阶段。同时，公司成立全资子公司并投资建设数控刀具产业园，进一步加大高端数控刀具产能布局，随着公司数控刀片扩产项目和数控刀具产业园项目陆续建成投产，将为公司规模扩张提供持续动力。

    　　盈利预测与投资建议：预计22-24 年公司归母净利润分别为2.96/ 3.86/4.92 亿元，考虑到公司产品不断走向高端，盈利能力提升，同时产能扩张，给予公司22 年归母净利润25 倍PE 估值，对应合理价值74.06元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧；产能瓶颈；原材料价格波动风险。