业绩简评

    　　公司2022Q1 实现营业收入2.62 亿元，同比增长16.39%；实现归母净利润0.57 亿元，同比增长22.68%。

    　　经营分析

    　　数控刀具收入占比提升，一季度毛利率增长，该趋势有望维持:公司2022Q1收入利润保持增长，同时毛利率有所增长，Q1 实现毛利率36.15%，同比提升3.62pcts，环比提升1.62pcts，主要由于公司数控刀具产品收入增长较快，数控刀具收入占比提升，收入结构的优化提升了公司整体毛利率，考虑公司当前正进行数控刀具产能扩张，预计该趋势有望维持。

    　　销售、管理费用率下行，净利率同比略有增长：2022Q1 公司销售+管理费用率4.86%，同比下降0.58pcts，环比下降1.32pcts。净利率21.61%，同比增长1.11pcts，环比下降0.9pcts。

    　　IPO 募投项目开始投产，定增项目强化配套能力，有望提升整体盈利能力：

    　　公司IPO 募投4000 万片高端数控刀片项目预计2022 年达产50%以上，我们估算公司2022 年数控刀片产量有望达到1 亿片，同比增长约24%，考虑当前公司有一定研发储备，2021 年新增数控刀片产品2000 种，并且价格大于10 元占比40%以上，高于公司2021 年刀片均价5.9 元/片，公司高端数控刀片产能爬坡有望提升公司产品均价从而提升盈利能力。同时2022 年3月公司发布定增预案，拟募资不超过8 亿元，由公司全资子公司投建数控刀具产业园项目，项目总投资额7.49 亿元，拓展高性能棒材、整硬刀具、数控刀具、陶瓷刀片等产品，未来以提供解决方案形式配套销售有望带来产品结构优化提升盈利能力。

    　　盈利预测与投资建议

    　　预计公司2022 至2024 年分别实现归母净利润2.84/3.71/4.96 亿元，对应当前PE 16X/12X/9X，考虑刀具行业成长空间，同时公司高端数控刀片产能持续爬坡，产品结构有望持续优化提升盈利能力，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　国产替代进展不及预期，刀具市场规模扩张不及预期，产能扩张不及预期，股东减持风险。