业绩回顾

    　　公司发布2021 年业绩预告，符合我们预期

    　　公司预计2021 年实现归母净利润2.15-2.30 亿元，同比+100.1-114.1%；扣非归母净利润1.85-2.00 亿元，同比+79.6-94.2%，刀具行业国产化进程持续加速，公司业绩表现亮眼，基本符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　四季度受限电限产影响，业绩环比小幅回落。以预告中值计算，公司预计2021 年4 季度归母净利润5241 万元，同比+76.0%，环比-20.5%；扣非净利润4638 万元，同比+75.4%，环比-18.4%。四季度营收及利润较三季度略有下滑主要系限电限产影响。

    　　12 月份新品发布叠加产品涨价，巩固业绩确定性。12 月上旬，欧科亿举办了新品发布会，推出全新系列铣削产品，补充了公司在铣削领域的相对短板，铣削刀片的高毛利率有望助力公司盈利能力继续抬升。此外，公司于去年12 月末发布涨价函，针对旗下部分产品调价3-5%，考虑到公司募投产能于22 年1 月份陆续释放，我们预计一季度仍有望接近双位数增长。

    　　横向加码高端系列，纵向完善产业链布局。欧科亿以硬质合金制品起家，不断向产业链下游高附加值产品延伸，以提高协同效应。公司于11 月公布建设数控刀具产业园，拟扩年产1000 吨高性能棒材、300 万支整硬刀具、20 万套刀体以及500 万片金属陶瓷刀片，纵向加码上游棒材生产环节，横向加码金属陶瓷、整硬刀具等高端产品。此外，我们预计乐观情况下IPO募投的年产4000 万片高端硬质合金数控刀片的产能将于22 年释放完毕，加速推进优势产品对日韩的国产替代。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持公司2021-2023 年EPS 为2.4/3.0/4.0 元不变，当前股价对应2022 年市盈率24X。维持目标价91 元，对应30X 2022 年市盈率，涨幅空间26%，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　募投项目产能释放不及预期、原材料价格波动、高端产品性能不及预期。