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    公司发布2021 年业绩预告，预计2021 年实现归母净利润2.15 至2.3 亿元，同比增长100.1%至114.06%，预计非经常性损益对净利润影响额为3000万元，主要是公司使用暂时闲置募集资金购买保本型理财产品取得的投资收益和收到的政府补贴增加。

    报告要点：

    四季度延续业绩高增长，业绩复合预期

    2021Q4 单季度公司预计实现归母净利润0.45 至0.6 亿元，同比增长50%至100%，延续了公司今年业绩的高增长，增长驱动力主要来自2021 年下游市场需求旺盛，公司数控刀具产能增幅较大，硬质合金制品销量增加，公司收入实现规模增长。2021 年公司进一步加大了新产品开发，生产效率提升，销售渠道进一步完善，产品毛利率逐步提升，同时，公司实行精细化管理，费用率下降，公司盈利能力进一步增强。

    募投项目将于2022 年逐步投产，打造业绩增长基础根据公司公开披露信息，公司截至2021 年底数控刀片年产能约为7000 万片，硬质合金制品理论年产能为2200 吨，公司IPO 募投4000 万片高端数控刀片项目已进入调试阶段，将于2022 年上半年开始逐步投产，根据我们估算公司数控刀片年产能有望在2023 年达到1.15 亿片，2020 至2023 年保持28%CAGR 增长。

    强化解决方案配套能力，产品结构有望持续优化打造“量价齐升”

    公司目前销售刀片积累了大量自主研发技术，部分产品性能指标已与日韩厂商接近，具备推行国产替代基础。公司本次募投项目也同时拓展了高性能棒材、整硬刀具、数控刀具、陶瓷刀片等产品品类，后续公司数控刀片业务除扩产能提“量”外，也有望通过以提供配套解放方案形式切入中高端市场，提升高附加值产品份额打造“量价齐升”增长。

    投资建议与盈利预测

    我们预计公司2021 至2023 年有望实现归母净利润分别为2.29/2.87/3.89亿元，对应当前PE 32X/25X/19X。考虑刀具行业成长空间，同时公司高端数控刀片产能持续爬坡，产品结构优化有望提升盈利能力，维持“买入”评级。

    风险提示

    国产替代进展不及预期，刀具市场规模扩张不及预期，产能扩张不及预期。