业绩持续超预期，净利润快速增长

    　　近日公司发布三季报，公司2021 年前三季度累计实现营业收入7.59 亿元，同比增长53.18%；归母净利润1.70 亿元，同比大增119.01%。

    　　公司销售毛利率为34.34%、净利率22.42%。

    　　单看2021Q3，公司营收2.63 亿元，同比增长40.68%；归母净利润0.66 亿元，同比增长121.69%；毛利率36.60%，环比增长2.98pct，同比增长5.71pct；净利率25.04%，环比增长3.58pct，同比增长9.15pct。

    　　注重研发投入，盈利质量不断提高

    　　公司前三季度研发支出为33.70 百万元，同比增长41.48%，研发支出已经超过去年全年水平，研发费用率为4.44%。

    　　公司前三季度综合毛利率为34.34%，同比增长2.91 个百分点；净利率22.42%，同比增长6.74 个百分点；期间费用率为10.08，同比降低1.81 个百分点。净利率大幅提高一方面是由于毛利率提升、期间费用率下降，另一方面是公司今年来收到合计约13.09 百万元的政府补助，占营业收入1.73%。

    　　募投项目进展顺利，刀具产品供不应求

    　　公司募投项目“年产4000 万片高端数控刀片智造基地建设项目”

    　　进展顺利，预计 2021 年底完成项目前期建设。近年来，国产刀具企业的技术快速提升，进口替代速度加快，目前整个下游行业需求较好，而国产刀具企业的产能增速有限。国内刀具企业扩产需要同时具备资金、技术、产品积累的条件，因此，国产刀具企业的扩产速度不能完全满足目前国产刀具需求市场的快速增长，故今年国产刀具企业出现产品供不应求的状况。

    　　公司新增4000 万片数控刀片的设备选型更加优化，部分设备实现国产化，同时实现了整体化布局，设备和厂房使用效率更高。公司通过合理规划，有效地制定产品和产能发展目标，有序地推进新产品的研发、储备和投产，产能连续释放，确保公司发展后劲，增强公司竞争力。

    　　随着公司产能进一步提升，刀具产品有望取得更高的销售收入。

    　　投资建议

    　　预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为2.14 亿元、2.93 亿元、4.09 亿元，对应目前PE 为36.12X、26.43X、18.92X，持续推荐。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行，市场需求下滑；原材料价格出现大幅波动等风险；进口替代不及预期等。