公司发布21 年三季报，前三季度实现营业收入7.59 亿元，同比+53%，归母净利润1.70 亿元，同比+119%，其中，21Q3 公司实现收入2.63亿元，同比增长41%，归母净利润0.66 亿元，同比+122%，单季度扣非归母净利润0.57 亿元，同比+93%，业绩符合预期。

    　　业绩延续高增长，环比持续提升。21Q3 收入2.63 亿元，与Q2 基本持平，今年以来数控刀具需求旺盛，公司21Q2 以来数控刀具业务持续保持高产能利用率，上半年提价因素陆续显现，数控刀具业务持续向好，前三季度数控刀片的产品结构进一步优化，高端数控刀片占比进一步提升，预计公司产品结构将进一步优化。

    　　毛利率持续提升，期间费用率持续下降。21Q3 单季度公司毛利率36.60%，同比提升5.70pct，环比提升2.97pct，毛利率稳中有升，主要是数控刀具业务价格提升所致。21Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动-0.45pct/-0.34pct/-0.05pct/-0.97pct，期间费用率降至10%以下，精细化管理成效渐显。前三季度经营活动产生的现金流量净额0.68 亿元，同比有一定下降，三季度末存货2.59 亿元，同比+50%，公司备货继续增加。

    　　国内刀具领先企业，硬质合金制品及刀具齐发力。公司产品布局全面，掌握了贯通硬质合金制造、刀具制造和集成应用全过程的关键技术体系，产品技术达到国际先进水平，进口替代持续推进。

    　　盈利预测与投资建议： 预计21-23 年公司归母净利润分别为2.16/2.85/3.76 亿元，对应PE 分别为35/26/20 倍，给予公司21 年45倍PE 估值，对应合理价值97.10 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧；产能瓶颈；原材料价格波动风险。