事项：

    　　2021 上半年营收4.96 亿，同比增长60.77%，归母净利润1.04 亿，同比增长117.35%，扣非归母净利润8900 万，同比增长89.61%。

    　　评论：

    　　业绩超预期，季度业绩再创新高。业绩落在预告中值，Q2 营收2.71 亿，环比增长20.44%，归母净利润5800 万，环比增长26.09%，扣非5100 万，环比增长30.77%，经营性业绩环比加速明显，产能爬坡与结构调整共同驱动量价齐升。

    　　产品结构持续优化，数控刀具占比持续提升。盈利能力上半年数控刀具营收2.11 亿，同比增长54.87%，数控刀片销量同比增长53%，毛利率环比提升2.36%。数控刀片的产品硬质合金制品营收2.83 亿，同比增长65.40%，主要是高端锯齿产品以及硬质合金圆棒产品增长较快，毛利率环比提升1.38%。此外公司金属陶瓷锯齿和金属陶瓷数控刀片已形成少量销售，产品性能对标欧洲高端金属陶瓷品牌。

    　　高端产品逐渐放量，盈利能力持续提升。平均单价显著提升，数控刀片单价高于7 元/片的占数控收入比例约为41%，产品均价已经较过去明显提升，此外公司上半年提价因订单饱满预计会在下半年集中体现。从销售渠道看，公司积极拓展终端经销和品牌直达，终端品牌塞尔奇已经出具规模，直面终端契合公司的产品升级战略，未来产品均价和毛利率有望进一步提升。除国内市场快速增长，公司也在积极布局海外市场，业务范围已经涉及欧美，覆盖30 多个国家。

    　　产能投放在即，国产替代加快推进。公司今年产能增长主要来自前期2000 万片产能建设，募投4000 万片产能预计年底开始试生产，明年有望带动公司整体收入利润持续高增。当前公司下游汽车、模具产业需求旺盛，国产替代进程加速，下半年刀具有望延续高景气。

    　　盈利预测、估值及投资评级。欧科亿为民营刀具企业中领先厂商，伴随IPO募投项目扩产市场份额快速提升，考虑行业景气度和公司自身扩产提速，我们维持公司21-23 年EPS 预测为2.2/3.0/4.08 元，参考同行华锐精密等可比公司以及公司自身业绩增速，考虑刀具行业的国产份额提升空间，给予21 年50X估值，对应目标价110 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动，下游制造业企业开工率下行，市场集中度提升趋势不及预期，扩产不及预期，公司产品份额提升不及预期。