公司发布21 年半年度报告，21H1 实现营业收入4.96 亿元，同比增长60.77%，归母净利润1.04 亿元，同比增长117.35%；扣非归母净利润8926.03 万元，同比增长89.61%。其中，21Q2 公司实现收入2.71亿元，同比增长47.52%，归母净利润0.58 亿元，同比增长85.37%。

    　　硬质合金制品与刀具均实现高速增长。21H1 公司硬质合金制品业务实现收入2.83 亿元，同比增长65%，主要是公司高端锯齿产品以及硬质合金圆棒产品增长较快。硬质合金刀具业务实现收入2.11 亿元，同比增长55%，主要原因是数控刀片新建项目投产，数控刀片销量同比增长53%，同时，数控刀片的产品结构进一步优化，高端数控刀片占比进一步提升。21 年上半年，数控刀片单价高于7 元/片的占数控收入比例约为41%，产品结构进一步优化。

    　　毛利率持续提升，期间费用率持续下降。21H1 公司毛利率33.13%，同比提升1.38pct，环比提升1.68pct，其中，硬质合金制品的毛利率环比提升1.38%，数控刀具的毛利率环比提升2.36%，毛利率稳中有升。21H1 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率同比分别变动+0.02pct/-0.66pct/-0.55pct/-0.65pct，期间费用率降至10%左右，精细化管理成效渐显。

    　　国内刀具领先企业，硬质合金制品及刀具齐发力。公司产品布局全面，掌握了贯通硬质合金制造、刀具制造和集成应用全过程的关键技术体系，产品技术达到国际先进水平，进口替代持续推进。

    　　盈利预测与投资建议： 预计21-23 年公司归母净利润分别为2.16/2.85/3.76 亿元，对应PE 分别为36/27/20 倍，给予公司21 年45倍PE 估值，对应合理价值97.04 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧；产能瓶颈；原材料价格波动风险。