2026 年3 月31 日公司发布2025 年年报

    　　2025 年：公司实现营收22.51 亿，同比+22.94%；毛利率51.35%，同比+1.27pct；归母净利润6.50 亿，同比+39.78%；扣非归母净利润6.19亿，同比+41.00%，主要得益于公司主要产品探测器盈利水平修复；销售/管理/研发/财务费用率分别为3.86%/5.60%/15.10%/0.76%，分别同比+0.04/-1.94/-1.83/+0.97pct，期间费用率25.32%，同比-2.75pct。

    　　2025Q4：公司实现营业收入7.02 亿，同比+47.79%；毛利率50.00%，同比+11.89pct；归母净利润1.79 亿元，同比+138.67%；扣非归母净利润1.79 亿元，同比+237.74%。单季度来看，公司收入与利润均实现较快增长。费用端看，期间费用率27.78%，同比+3.15pct，其中销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.28%/6.27%/15.95%/3.28% ， 分别同比+2.49/-5.73/+2.90/+3.49pct。

    　　1、核心产品销量增长，盈利能力修复

    　　产品方面，公司主要产品为数字化X 线探测器，2025 年实现销量133368台，同比+11.96%。从探测器产品来看，公司实现收入17.15 亿元，同比+15.03%；毛利率59.38%，同比提升2.73pct。探测器业务作为核心板块，销量与盈利水平均呈现修复趋势。

    　　2、同一创始人体系强化协同，视涯扩产带动公司背板订单放量硅基OLED 微显示领域龙头视涯科技计划募资20 亿元扩建超高分辨率硅基OLED 微型显示器件生产线。

    　　同时，2025 年5 月奕瑞科技公告拟投资18 亿元建设硅基OLED 微显示背板产线。两者均由同一创始人主导创立，在硅基OLED 产业链中分别布局显示器件与背板环节，具备天然协同关系，在下游视涯科技扩产及资本开支加速背景下，公司背板订单有望加速放量。

    　　3、CT 市场稳步增长，光子计数技术引领新一轮升级根据QY Research 统计，2023 年全球CT 探测器市场销售额达79 亿元，预计2030 年将增长至126 亿元，年复合增长率（CAGR）为6.9%。

    　　光子计数CT 新技术正引领X 光探测技术进入全新发展阶段。公司作为国内X 线探测器龙头企业，正积极推进光子计数探测器及模组研发。根据公司2025 年年报披露，CZT 光子计数探测器模组已完成开发，相关材料样品已完成客户初步验证，关键性能指标与理论模型高度吻合，整体表现达到预期，标志着公司光子计数技术由研发阶段向产业化落地迈出关键一步。

    　　4、锂电与半导体扩产延续，工业检测需求持续提升公司2026 年工业客户侧需求保持景气，其中锂电池、电子及半导体行业扩产持续推进，带动X 光检测需求进一步提升。同时海外韩国、印度等地区销售有望进一步提升，战略大客户项目逐步落地放量，渗透率预计将进一步提高。整体来看，公司工业检测相关业务在多因素推动下有望延续增长。

    　　5、球管布局完善叠加解决方案放量，多业务协同取得阶段性进展核心部件：公司持续推进X 光球管核心部件布局，已完成球管全谱系产品覆盖，产品贯通工业检测与医疗影像两大核心领域，实现从单一产品向全矩阵战略覆盖的升级；其中工业端覆盖90kV–240kV 系列产品并已实现部分批量交付，医疗端在CT 球管等领域亦持续突破，标志着公司在高端核心部件领域能力进一步增强。

    　　综合解决方案：公司综合解决方案及技术服务业务实现收入1.91 亿元，毛利率达43.62%，公司核心部件与解决方案相关业务均取得较为明显的阶段性进展。

    　　盈利预测：我们预计，公司2026–2028 年营业收入分别为34.89、45.35、58.96 亿元；归母净利润分别为7.08、8.96、11.87 亿元；对应P/E 分别为31.84、25.15、18.99X。核心产品盈利能力持续修复，医疗、工业双轮驱动，视涯扩产驱动公司背板订单放量，成长动能不断增强，业绩有望保持稳健增长，维持买入评级。

    　　风险提示：应收账款回款风险、毛利率波动风险、汇率波动风险、税收政策变化风险、部分原材料供应及价格波动的风险。