国产数字化X 线探测器龙头，前沿科学家带领公司快速成长。公司是全球少数几家同时掌握非晶硅、IGZO、CMOS 和柔性基板四大传感器技术并具备量产能力的X 射线探测器公司之一，强产品力俘获了医疗、齿科、工业安检领域的多家龙头厂商青睐。公司医用领域客户包括柯尼卡、西门子、联影医疗等；齿科领域包括美亚光电、朗视等；工业领域包括宁德时代、正业科技等。公司发于创新，忠于创新，核心成员具备行业领先的生产管理及产品研发经验，公司董事长曾参与美国第一条2 代 TFT-LCD 生产线的组建、领导了世界第一台胸腔数字 x 光机的研发与制造。

    　　数字化X 线探测器全球市场超20 亿美元，公司走在登顶之路。据Yole 统计，2021年全球X 线探测器市场规模为20.79 亿美元，预计2027 年将达到24.93 亿美元。IHSMarkit 统计，2018 年，全球前五大医疗领域探测器供应商市场份额超过50%。根据公司年报，公司2021 年数字化探测器全球市占率达到16.9%，相比于2019 年提升4pct。

    　　踏入CT 设备全球135 亿美元市场，引领材料、部件、模组国产化。1）公司布局CT三大核心部件，球管、高压发生器和探测器。根据中国医药报，上述三大核心部件，占CT设备生产成本的等核心零部件占CT 设备生产成本的60%以上。根据采招网招标数据测算，CT 设备中国市场规模是DR 市场空间的3.4 倍。根据公司2023 年年报，公司已完成微焦点球管、透射管、齿科球管及C 型臂/DR 球管的研发，其中微焦点球管已实现量产。

    　　2）募投项目再拓球管百亿市场空间。CT 球管是三大零部件中技术难度最高的零部件，公司已解决产品仿真设计、液态金属轴承设计与制造、材料激光纹理刻蚀等技术难点。公司募投项目全力攻关，有望快速迎来突破。3）向上游核心部件延伸，实现全链条自主可控。

    　　CT 探测器主要由准直器、闪烁体、光电二极管、读出芯片等四大核心部件构成。据公司年报，2023 年，公司在医疗CT 探测器适用的GOS 闪烁体关键指标达到国际领先水平，实现了小批量生产；安检CT 用和部分医疗CT 用二维准直器已经完成国内客户导入，进入量产；公司自主开发应用于X 线影像领域的CMOS 图像传感器芯片、齿科CMOS 探测器和TDI 探测器，图像性能与进口同类产品相当。

    　　技术厚积薄发，显示领域有望再谱新篇。公司2023 年推出显示、半导体领域用残余气体分析仪。公司创始人任董事长的另一公司合肥视涯在Micro OLED 显示面板上布局深厚，与苹果等多家XR 厂家合作密切。CMOS 探测器与硅基OLED 都涉及CMOS 技术、半导体工艺等，基于底层共性技术及新品，公司也有望进入Micro OLED 领域，打开新的成长空间。

    　　投资建议：公司在 X 光探测器领域已跻身世界前列，近几年布局 CT 三大核心零部件，市场空间大幅提升，第二成长曲线已经形成。我们预计2024/2025/2026 年收入分别为24.25/31.13/37.99 亿元，实现归母净利润8.22/10.50/13.01 亿元，对应EPS 分别为8.06/10.29/12.76 元/股，PE 为26/21/17 倍，首次覆盖，给予"推荐"评级。

    　　风险提示：研发进展不及预期的风险；产品推广不及预期的风险。