事件：公司发布2023 年年报，全年实现营收18.64 亿元，同比+20.31%；归母净利润6.07 亿元，同比-5.27%。单季度看，23Q4 实现营收4.67 亿元，同比+4.87%，环比+6.20%；归母净利润1.75 亿元，同比+30.94%，环比+61.23%。

    全年业绩符合预期。1）营收端取得稳定增长，主要由于公司多个大客户的多项产品保持良性增长，同时持续加强对普放、齿科、工业、兽用等新客户、新领域的拓展。除此之外，公司在高压发生器、组合式射线源、闪烁体、PD 等核心部件、核心材料方面取得初步进展，实现营收近1 亿元，同比实现翻倍以上增长。2）利润端同比下滑，主要是计提交易性金融资产公允价值减值对利润造成了8415.81 万的影响。剔除后归母净利润约为6.92 亿元，同比+7.85%。

    毛利率同比提升，期间费用率小幅波动。1）毛利率： 2023 年公司毛利率为57.84%，同比+0.50pct。其中，23Q4 毛利率为55.27%，同比+0.81pct，环比-4.40 pct。2）期间费用：2023 年公司期间费用率为23.54%，同比+0.67pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为5.21%、5.46%、14.09%、-1.22%，分别同比-0.40、-0.39、-1.32，+2.78pct。

    “探测器+”战略助力业绩稳步成长。1）探测器：奕瑞目前已与国内外头部厂商达成紧密合作，正在逐步完善齿科、工业等领域的探测器产品线，并加大对线阵探测器和CT 探测器等高端产品的研发。2）探测器+：公司基于“探测器+”战略进行横向扩张+纵向延伸。一方面积极布局上游零部件和原材料，实现供应链的自主可控。另一方面积极布局高压发生器、微焦点X 射线源等其他核心零部件。同时，公司推出首个残余气体分析仪（RGA）系列产品–QRGA OIS 系列，实现奕瑞科技在科学仪器的跨技术创新。新业务新产品放量有望持续打开公司业绩成长天花板。

    盈利预测：我们预计2024-26 年归母净利润分别为8.24、10.25、12.49 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：新技术及新产品销售不及预期，政策变动风险。