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奕瑞科技(688301)机构评级研报股票分析报告

 
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奕瑞科技(688301):上半年收入同比增长33% 加大研发投入积极拓展新核心部件

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2023-08-31  查股网机构评级研报

2023 年上半年营业收入同比增长32.83%,扣非归母净利润同比增长25.86%。

    公司2023 年上半年实现营收9.57 亿元,同比增长32.83%;归母净利润3.25亿元,同比增长17.43%;扣非归母净利润3.46 亿元,同比增长25.86%。单季度看,2023 年第二季度实现营收5.17 亿元,同比增长31.22%;归母净利润1.88 亿元,同比增长7.05%;扣非归母净利润1.99 亿元,同比增长22.04%。

    公司收入维持高增长,主要得益于探测器收入保持稳健增长,高压发生器及其他核心部件等新产品收入实现快速增长。

    毛利率保持较高水平,公允价值变动损益和转债利息费用对利润端造成短期压力。公司上半年利润增速略慢于收入增速,主要系公司上半年因持有联影医疗和珠海冠宇股票、以及冠宇转债,产生公允价值变动损益-0.63 亿元,此外公司可转债产生利息费用0.14 亿元,均对利润造成压力。盈利能力方面, 2023 年上半年公司毛利率/ 净利率/ 扣非净利率分别为58.25%/33.28%/36.14%,同比变动-0.28/-5.12/-2.00 pct,2023 年第一季度/第二季度毛利率分别为57.04%/59.28%,相比2022 年的57.34%仍有提升。

    费用端, 2023 年上半年销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率为4.20%/4.43%/12.49%/-2.33%,同比变动-0.78/-0.95/-2.14/+2.26 个pct。

    加大研发投入,推出多款高端探测器新产品,布局射线源形成解决方案能力。

    1)研发投入方面:公司2023 年上半年研发费用1.20 亿元,同比增长13.39%,新增发明专利授权9 项,研发人员440 人,占总人数的37.7%,同比增长31.34%,其中涉及新核心部件业务的研发人员超过50 人。2)高端新产品方面:公司完成首款超高速TDI 探测器、微焦点射线源等产品的研发中试,以及CT 探测器核心部件的开发及送样,医用高端闪烁陶瓷材料已进行送样。

    公司推出用于高端DSA 的CMOS 平板探测器、超大尺寸动态探测器、新型线阵探测器等多款新产品,为公司未来发展提供充足成长动力。公司是全球领先的数字化X 射线探测器供应商,基于平台型研发体系,掌握底层核心技术,不断拓展产品线及下游应用领域,以探测器起家并逐步拓展至高压发生器、组合式射线源、球管等新核心部件领域,有望成长为全球领先的数字化X 线核心部件及综合解决方案供应商。

    风险提示:行业竞争加剧;新业务拓展不及预期;技术被赶超风险。

    投资建议:公司是国内数字化X 射线探测器龙头,卡位上游核心零部件环节,掌握底层核心技术,快速拓展产品线及应用领域,在国产替代大趋势下成长空间广阔。我们维持盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润为8.30/10.56/13.67 亿元,对应PE 为30/24/18 倍,维持“买入”评级。

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