公司2022 年Q1 营收3.27 亿（同比+46.27%），归母净利润1.01 亿（同比+35.47%），扣非归母净利润1.12 亿（同比+65.10%）。公司战略投资珠海冠宇电池上市股价下跌带来公允价值变动收益损失较大。此外，公司于 2021年Q4 实施限制性股票激励计划，2022 年Q1 增加股份支付费用1417 万。

    　　剔除股份支付费用影响后，归母净利润为1.15 亿（同比+ 54.49%），扣非归母净利润为1.26 亿（同比+86.05%）。

    　　公司加大研发投入，2022 年Q1 合计研发投入5243 万（同比+119.19%）。

    　　销售/管理/财务费用率分别为5.16%（同比-0.81pct）、6.05%（同比+1.23pct）和-0.25%（同比+4.19pct），研发费用率为16.05%（同比+5.34pct），主要是因为公司扩大研发团队，并且研发人员股份支付费用增加。2022Q1 销售毛利率为57.28%（同比+6.62pct），销售净利率为30.99%（同比-2.94pct），我们认为，公司净利率有所下降是因为股权激励导致管理研发费用率增长。

    　　公司齿科、医疗动态和工业探测器收入保持较高增长，面对供应链进紧张主动备货。2022Q1 采购原材料现金支出较上年同期明显增加，经营活动产生的现金流量净额为3356 万，同比下降50%。我们认为，公司受疫情影响有限，医疗静态终端需求较稳定，齿科、锂电池和半导体检测下游需求增速较快，为公司2022 年业绩增长添动能。扣非归母净利润增速较快，表明公司规模效应叠加成本管控效益高，利润水平将进一步增厚。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计22-24 年EPS 分别为8.24、11.60、15.16元，归母净利润增速分别为23.6%、40.7%、30.7%，参考可比公司估值，考虑公司所处探测器行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2022 年45-50 倍PE，对应合理价值区间370.99 – 412.21 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示：国际贸易摩擦及地缘政治风险；市场竞争风险；部分原材料供应风险；工业及齿科业务线增速不及预期风险。