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    　　公司发布2021 年三季报

    　　2021 年10 月21 日，奕瑞科技发布2021 年三季报，公司前三季度营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为8.24 亿元、3.26亿元、2.69 亿元，增速分别为48.62%、109.23%、87.30%，EPS为4.49 元。

    　　简评

    　　三季度业绩表现亮眼，盈利水平持续提升

    　　公司2021 年前三季度营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为8.24 亿元、3.26 亿元、2.69 亿元，增速分别为48.62%、109.23%、87.30%。其中Q3 单季度营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为2.68 亿元、1.16 亿元、0.90 亿元，增速分别为58.40%、151.27%、116.88%。公司三季度往往为淡季，但仍实现高速增长，利润端增速远超收入端，主要系销售规模增加以及理财利息和非经常性损益增加所致，预计全年有望实现高增长。公司研发投入持续加大，21Q3 研发投入为0.36 亿元，同比增长50.85%。从盈利水平看，公司前三季度销售毛利率为54.84%，同比增长2.01pct，预计主要系公司经营效率持续提升、成本管控能力持续加强；前三季度销售费用率、管理费用率及财务费用率分别为4.48%（-0.4pct）、4.09%（-1.43pct）、和-2.43%（-3.52pct），期间费用率显著改善，预计主要系销售规模持续增长、规模效益凸显，财务费用下降主要系利息收入大幅增长所致。

    　　看好齿科和工业领域，有望接力成为新的业绩增长点在工业领域，随着新能源电池检测需求的快速增长，公司已和锂电池头部企业达成合作，未来有望成为工业领域重要的业绩增长引擎；齿科系列产品自2020 年三季度开始放量，且已进入国内CBCT 龙头美亚光电、菲森等下游客户的供应体系，随着下游客户需求提升，有望带动公司齿科系列产品的加速放量。

    　　股权激励草案推出，彰显公司业绩增长信心

    　　9 月23 日，公司发布《2021 年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予55 万股限制性股票，占公司股本总额的0.76%，授予价格为每股180.91 元，授予对象不超过210 名公司高管及员工。本次股权激励计划考核目标以2020 年为基数，2021-2023 年净利润考核目标不低于3.9 亿元、5.0 亿元和6.4 亿元，若扣除激励成本，则净利润考核目标不低于3.8 亿元、4.5 亿元、6.2 亿元，分别同比增长不低于69%、20%和37%。我们认为，较高的业绩考核目标彰显了公司对未来业绩持续向好的强大信心。

    　　短期看好工业和齿科领域的产品放量，长期看好公司产品布局的横向拓展公司作为国产X 线平板探测器龙头，下游应用领域多样化且景气度高，传统普放系列贡献稳定增长，齿科、工业等新兴产品系列进入放量期，同时组合式X 射线源等新产品的布局有望进一步打开市场空间。我们看好公司的发展潜力，预计2021-2023 年公司归母净利润分别为4.17 亿元、5.54 亿元和7.74 亿元，增速分别为87.4%、32.9%和39.8%，EPS 分别为5.74、7.63 和10.67 元。以2021 年10 月22 日收盘价（466.00 元）计算，2021-2023年PE 分别为81、61、44 倍。首次覆盖，给与“买入”评级。

    　　风险提示

    　　行业政策变化风险，新产品推广进度不及预期，市场竞争风险，原材料供应风险，新冠疫情风险。