本报告导读：

    公司一季度业务增长稳健，投资9500 吨/年电子级新材料进军新领域。

    投资要点：

    结论：公司业务相对稳健，近期股价调整为科创板解禁压力所致。我们认为，市场担忧疫情对公司业务造成影响，但公司一季度仍维持25.23%的归母利润增长，证明公司业务仍相对稳健运行，维持增持评级。公司此前发布公告，将投产9500 吨/年电子级新材料产能，符合行业发展趋势。由于公司一季度表现相对稳健，我们上调公司2020/2021 年EPS 预测至1.28/1.85 元（前值1.16/1.66 元），新增2022 年 EPS 预测 2.37 元。

    上调目标价至92.5 元（前值90.93 元），对应2020-2022 年PE 72/50/40倍估值，空间47%。

    业务受疫情影响不大。公司上市募投项目建设相对顺利。市场担忧疫情下电子下游对公司业绩存在影响，经过调研，公司目前业务受疫情影响不大，全球集成电路行业仍在稳步增长，我们预计公司业务趋势向好。

    投资新型功能材料符合行业趋势。全球新能源车行业增长迅速，我们预计其快速放量将带动被动散热系统中的球形氧化铝填料市场规模，公司募投产能9500 吨（8000 吨氧化铝+1500 吨液态填料）电子级新材料，符合了新能源汽车发展的趋势。目前科创板大幅调整，公司市值回归50 亿附近，对应我们预测2021 年业绩35X 左右估值，建议增持。

    催化剂：产能顺利投放，高端产品继续放量

    风险提示：我国通信行业发展不及预期，我国集成电路行业发展不及预期，高端产品研发及客户开拓进度不及预期。