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长阳科技(688299)机构评级研报股票分析报告

 
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长阳科技(688299):业绩符合预期 光学基膜、锂电隔膜项目稳步推进

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2022-08-28  查股网机构评级研报

业绩符合预期,持续推进光学基膜、锂电隔膜项目建设,维持“买入”评级

    8 月25 日,公司发布2022 半年报,实现营收5.45 亿元,同比-9.03%;归母净利润0.81 亿元,同比-12.18%;对应Q2 营收2.59 亿元,同比-18.82%、环比-8.96%;归母净利润0.45 亿元,同比-6.93%、环比+27.74%,业绩表现稳健。考虑到原材料端扰动及下游需求承压,我们下调2022-2023、新增2024 年盈利预测,预计2022-2024 年归母净利润分别为2.32、3.00、3.83 亿元(前值3.84、5.45),EPS分别为0.81、1.05、1.34 元/股(前值1.36、1.93),当前股价对应PE 为23.1、17.9、14.0 倍。2022 年上半年,消费电子行业需求收缩及原材料价格上涨拖累公司盈利能力;我们认为,公司稳步推进光学基膜、锂电隔膜项目建设,长期成长性确定,维持“买入”评级。

    反射膜营收同比下降叠加原材料价格上涨,公司综合毛利率同比减少据公司公告,受消费电子行业需求收缩等影响,公司反射膜销售收入同比减少致总营收同比下降;受主要原材料PET 价格大幅上涨等影响,光学基膜毛利率下滑,公司综合毛利率同比-4.95pcts 至28.28%,净利率同比-0.53pcts 至14.79%。

    据百川盈孚数据,2022H1 聚酯切片均价7374.67 元/吨,同比+25.28%;7 月初至今均价7197.72 元/吨,环比二季度-6.65%。我们认为,随着原材料成本下跌,加上公司积极对接客户进行调价,持续推进Mini LED 反射膜、中小尺寸用反射膜、吸塑反射膜等应用提高产品出货量,公司盈利能力有望逐步修复。

    持续推进光学基膜、锂电隔膜项目建设及市场扩展,长期成长性确定2022 上半年,公司“年产8 万吨光学级聚酯基膜项目”已累计投入1.59 亿元,占总投资的13%,同时通过不断改善光学基膜关键指标,提升显示用光学预涂膜等产品的出货占比;“年产5.6 亿平方米锂离子电池隔膜项目”已开工建设,项目建设符合预期,其中首条产线设备已安装待调试,力争2022Q3 实现小批量生产。我们看好公司落实“十年十膜”战略目标,长期成长性确定。

    风险提示:下游需求不及预期、项目建设进度不及预期、汇率大幅波动等。

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