报告事项：公司发布21 年一季报：报告期内实现营业收入2.79 亿元，同比增长59.97%，归属于上市公司股东的净利润为 4316.16 万元，同比增长22.66%。2021年一季度摊销的股权激励计划的费用约1,060 万元，而该费用2020 年同期未有，加回得到公司归属于上市公司股东的净利润为5376.16 万元，同比增长52.78%。

    收入高速增长，反射膜行业高景气度、光学基膜大幅增长。公司报告期内收入实现同比快速增长，展现淡季不淡的特点，主要基于公司反射膜业务景气度高、报告期内满产满销，光学基膜和Mini LED 销售收入同比增加较多所致。报告期内公司产品毛利率为34.12%，与2020 年Q1 相比下降4.26%，主要基于报告期相对低毛利率产品光学基膜相对于去年同期大幅提升所致。

    加大研发投入，打造功能膜平台公司。报告期内销售费用为1157 万元，同比增长21.93%。管理费用为1594 万元，同比增长46.19%，主要系公司股权激励产生的股权支付费用增加所致。研发费用为2140 万元，同比增长126.35%。主要原因是研发人员的工资以及股权支付费用增加，从公司的研发投入大幅增加可以看到公司打造功能膜平台的决心。公司财务费用为-83.29 元，同比减少33.54%，主要系公司银行借款减少导致的利息费用降低，以及公司用于理财的资金增加导致的利息收入增加所致。

    各大赛事集中推进驱动反射膜景气度持续，光学基膜品质持续提升驱动产品盈利质量持续向上。奥运会、欧洲杯及22 年世界杯等大型赛事的依次推出，驱动C端客户对电视、显示器件采购需求的持续提升；疫情期间及疫情之后，人们工作生活方式发生较大变化，线上交流互动需求有望持续驱动交互显示设备需求提升。

    　　我们预计公司反射膜产品将长期处于供不应求的状态，公司下半年新的反射膜产线落地驱动产量提升，将带动公司反射膜业务收入较快上涨。同时，全球主流厂商21 年力推Mini LED 显示方案，其更高的显示质量有望驱动销量快速增长，驱动公司高价值Mini LED 反射膜销量提升。公司光学基膜产品品质快速提升，国产替代进展顺利，产品已应用于显示用光学预涂膜，光学离保膜等高端领域。另外公司还在研发验证TPU 车衣膜、CPI 膜等新品，有望多点开花带来收入提升，功能膜平台初现成效。

    维持“买入”评级。预计公司2021-2023 年净利润2.66、4.20、5.80 亿元，对应PE 分别为 28、18、13 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：液晶面板下游需求不及预期，新品研发进展不及预期