公告：公司于2020 年10 月28 日发布三季报，报告显示2020 年前三季度公司实现营业收入7.36 亿元，同比增长16.55%；实现归母净利润1.35 亿元，同比增长38.44%。2020 年Q3 单季度公司实现收入3.20 亿元，同比增长24.96%；实现归母净利润0.58 亿元，同比增长43.15%。

    　　公司业绩高速增长，持续加大研发投入。业绩增长主要受益于反射膜需求旺盛以及公司精细化管理所带来的产量提升。公司前三季度毛利率为35.61%，同比增长3.95pct；主要是由于反射膜产销旺盛以及光学基膜毛利率的持续改善。公司前三季度销售费用率为5.14%，同比上涨1.28pct，主要是由于销售收入增加运输费及销售人员薪酬增加以及疫情期间包车费增加；财务费用率为1.15%，同比下滑0.41pct；管理费用率4.82%，同比增长0.36pct；公司以市场和客户需求为导向，不断对产品进行技术完善和革新，积极储备开发项目，前三季度研发投入0.34 亿元，同比增长37.70%。

    　　Mini LED 需求有望增厚反射膜业绩，光学基膜打开成长空间。在大尺寸屏幕上，Mini LED 比OLED 在成本、可靠性以及寿命方面更具备优势，预计2021 年Mini LED 背光电视出货量达到440 万台，渗透率达到2%。同时，由于Mini LED 用反射膜生产工艺更为复杂，单价更高。

    　　公司目前配合客户积极研发Mini LED 用反射膜，预计充分受益于MiniLED 渗透率的提升。光学基膜是多种光学膜的原材料，市场空间大但国产化率低，公司在两年内实现光学基膜业务盈利反转并持续提升，坚定看好光学基膜应用领域的拓展以及盈利能力的提升。

    　　投资建议与评级：我们看好公司在反射膜领域的领导者地位以及在光学基膜等领域的业务布局，依托于公司在功能膜领域的技术平台优势，打造“ 十年十膜”。上调公司2020/2021/2022 年EPS 分别至0.68/1.01/1.33 元，对应PE 分别为39/26/20 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能释放不及预期、技术迭代风险、下游需求不及预期、业绩预测和估值判断不达预期的风险