水务信息化先行者，业绩持续高增长

    公司为水务信息化先行者，市场占有率居于行业前列。我们认为公司有望受益政策加持下的智慧水务高景气，我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.30、1.81、2.52 亿元，EPS 分别为1.21、1.68、2.35 元/股，对应当前股价PE 分别为19.3、13.9、10.0 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    政策持续加码，智慧水务建设有望提速

    （1）稳增长目标明确，有望催化水务基建持续景气。中央经济工作会议提出2022年要坚持稳中求进，适度超前开展基础设施投资。习近平总书记在中央财经委员会第十一次会议进一步强调，全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系。

    （2）政策持续加码，智慧水务更具弹性。2021 年8 月，国家发改委、住建部修订《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》。《办法》对供水企业精简人员、降低管网漏损率提出明确要求，并提出建立“准许成本加合理收益”为核心的定价机制。我们认为政策约束有望倒逼水务企业通过信息化手段降本增效，定价机制改革有望合理补偿城市供水成本，为信息化建设提供资金。

    公司产品布局广泛，卡位优质客户资源

    经过长期核心技术的积累与发展，公司产品线不断扩充，从搭建基础的供水调度系统，逐渐成长为水务信息化建设的整体解决方案提供商。据公司招股书，截至2021 年7 月，公司水务软件著作权数量高达136 项，高于行业内多数水务信息化企业，领先的软件著作权数量彰显公司软件产品线丰富的优势。凭借先进技术及丰富产品线优势，公司累计向600 余家水务企业提供信息化服务，积累起丰富的客户资源和良好的市场口碑，卡位优质客户为业务持续发展奠定基础。

    在手订单快速增长，成长逻辑持续验证

    公司凭借先发优势，承接的大型水务系统集成项目金额大幅增长。2021 年9 月，公司中标绍兴市区供水智能化建设试点项目—城市供水管网漏损控制专项，中标金额高达6382.22 万元。公司持续中标大体量订单，长期成长逻辑持续验证。

    风险提示：智慧水务落地不及预期；市场竞争加剧；公司研发不及预期。