事件：2022 年2 月27 日，公司公布2021 年业绩快报：2021 年公司实现营业收入5.0 亿元，同比增长38.44%；实现归属母公司净利润1.0 亿元，同比增长37.75%；实现扣非后归属母公司净利润8608 万元，同比增长19.83%；业绩符合市场预期。

    十四五期间我国水管网智能化改造大背景下，水务行业数字化进程加速：从2019 年主流智能水表公司业绩超预期，到2021 年水务信息化行业如火如荼、业绩高增，我们在跟踪水管网智能化改造条线的过程中，自下而上关注到了行业内智能水表公司、水务信息化（智慧水务公司）内在产品扩品类、扩投资的现象，观察到水务公司对智能化改造的诉求强烈；2021 年12 月14 日，中央经济工作会议上习近平总书记指出：

    十四五期间，须把管道改造和建设作为重要的基础设施工程来抓；这也意味着自上而下我国管网改造的逻辑清晰起来。在全国数字化改革和节水节能的大背景下，水务行业数字化转型加速，受益于水务信息化市场发展及公司产品竞争优势，业务规模保持较快增长，全年营业收入实现快速增长。

    政策催化：2021 中央经济工作会议习总书记强调须把管道改造建设作为重要的基础设施工程。2019 年，住房和城乡建设部等三部委联合发布的《城镇污水处理提质增效三年行动方案(2019-2021 年)》中重点强调了“加快补齐城镇污水收集和处理设施短板，尽快实现污水管网全覆盖、全收集、全处理”。十三五期间，我国污水处理基础设施建设已经取得了长足的发展，截至十三五末，全国城镇污水处理率已达到95%以上，但管网一直是我国污水处理中的短板，管网覆盖不足、漏损、客水挤占管网、错接混接、溢流等问题普遍存在，这也正是我国污水处理率高但污水收集处理率仍比较低，黑臭水体频发的主要原因。

    我国供水管网改在重在水务信息化、智能化；排水端改造重在排水管道建设。2019 年以来，从智能水表行业、水务信息化公司业绩高增，到2021年底，中央经济工作会议强调排水管网建设，我国智慧水务也正式从供水智能化迈向供排水智能化阶段。2019 年我国城市供水普及率达到98.78%，而乡镇供水普及率80.50%。因此对于供水管网的建设更多的重心在智能化、信息化建设，而排水管网的建设重点在管道铺设。

    盈利预测与投资评级：基于公司是水务信息化龙头，且有多个供水排水信息化标杆项目落地，我们调整2021-2023 年EPS 从 1.11/1.58/2.32 元至0.96/1.37/1.98 元，对应PE 为42/29/20 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：国家财政政策超预期收紧的风险；我国水管网智能化改造进程不及预期的风险；公司应收账款收不回的风险等。