本报告导读：

    　　公司是水务信息化龙头之一，2021年以来重磅政策频颁，行业景气度持续上行，我们看好公司在此轮黄金发展期下的绝对受益。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖给予“增持”评级，目标价54.60元。预计公司2021-2023年营业收入分别为5.40、8.27、12.75 亿元，归母净利润分别为1.06、1.70、2.59 亿元，EPS 分别为0.99、1.58、2.41 元。公司深度受益于近年智慧水务政策重磅出台所带来的行业发展，综合考虑PE、PS 估值法，目标价54.60 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　有别于大众的认识。1）公司业绩增长迅猛，水务管理系统、智能感传终端三年复合增速分别达109.76%、32.25%，内生动力强劲。

    　　2）智慧水务政策重磅出台促进行业景气度上行，凭借深耕行业二十余载的先发优势，公司产品体系完整，作为少数能提供完整方案的供应商之一，各业务板块均能受益此轮的行业发展保持高位增长。

    　　智慧水务迎黄金发展期，大单验证公司强劲实力。在城镇供水价格政策新机制出台、水务信息化需求持续增长，公司已获得多个千万大单。同时，降低漏损率已成为智慧水务首要目标，而公司开发的渗漏预警云平台可有效解决行业痛点，将供水漏损率从20%降至5%，拳头产品得到实力验证。

    　　四大因素驱动，公司各大业务高增可期。1）行业：智慧水务尚处探索阶段，未来将催生百亿市场规模。2）客户与订单：在深耕水务多年、逐渐覆盖完整水务管理产品体系的基础上，公司客户覆盖范围显著扩大、结构不断优化，新增订单合同数量与金额高增。3）财务结构：整体毛利率持续上升，期间费用率持续下降，提振高质量发展。4）业务拓展：排水、水利有望提供第二增长曲线。

    　　风险提示。智慧水务订单落地、国家智慧水务产品需求不及预期，竞争加剧、毛利率出现下行的风险。