核心观点

    　　订单总量上，2021 年前三季度订单数和金额均高速增长。采购招标导航网公开数据显示，2021 年公司前三季度公开中标订单金额为2.96 亿元，订单数为90 个，订单额和订单数均大幅超过前两年全年的订单金额总和与订单数总和；前9 个月订单额同比增长171%。我们认为，随着智慧水务的行业需求快速释放，公司作为智慧水务的行业龙头有望继续充分受益。

    　　订单地域上，来自浙江省的订单额和订单数占比最大。订单额看，来自浙江省的占比最高，2020 年来自浙江的订单额占比51%，2021 年前三季度来自浙江的订单额占比扩大至65%，浙江省这种水务管理水平较高的地区依然对智慧水务有较大投入。订单数浙江也是最多的，2020 年来自浙江的订单有49 个，占全年订单数的61%，2021 年前三季度来自浙江的订单有42个，占总量的47%。

    　　订单结构上，超千万大订单数和订单额均增长明显。在大订单数和大订单额上，2021 年前三季度均超过前两年全年之和，且超千万大订单主要来自浙江。公司目前16 个超千万大订单中，供水项目有9 个，排水项目有7 个，水价新规推动2021 年供水侧需求扩张更为明显，供水项目需求更大且平均金额更高，供水项目订单有3 个在2000 万级，1 个在3000 万级，1 个在6000 万级，而排水项目订单金额均在千万级别。随着水价新规于10 月1 日正式实施，以漏损防控为代表的供水智能化需求有望得到加速释放，Q4 订单高景气可期。

    　　财务预测与投资建议

    　　我们维持给予公司21-23 年每股收益分别为1.11、1.74、2.66 元，维持给予公司21 年的67 倍市盈率，对应合理股价为74.37 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　水价改革落地不及预期的风险；营销拓展不及预期的风险