事件描述

    　　公司发布2023 年中报。2023Q2 单季度，公司实现营业收入0.53 亿元，同比下降27.98%；归母净利润0.14 亿元，同比下降51.24%；扣非归母净利润856.61 万元。

    　　事件评论

    　　营收短期承压，产品管线数量逐步推进。2023H1 公司实现营业收入1.21 亿元，同比下降17.36%；归母净利润0.38 亿元，同比下降29.00%；扣非归母净利润0.30 亿元，同比下降38.76%。其中，培养基产品和非培养基产品销售收入达0.77 亿元，同比下降13.19%；CDMO 业务收入达0.44 亿元，同比下降23.83%；若剔除2022H1 主要IVD 企业客户、海外某重大客户因特殊原因采购培养基收入的影响，培养基业务较上年同比增长超过30%。截至2023H1，公司累计服务超过1200 家国内外生物制药企业和科研院所，共有142 个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中处于临床前阶段84 个、临床I 期阶段30 个、临床II 期阶段7 个、临床III 期阶段19 个、商业化生产阶段2 个；整体较2022 年末新增31 个，增幅27.93%。

    　　加大创新力度，新产品不断更新迭代。2023H1 公司研发支出达0.21 亿元，同比增长50.53%，公司不断加大对已有CHO 细胞培养基、293 细胞培养基进行创新迭代和优化，持续推出系列产品，并加大在疫苗培养基领域的研发力度，研发出了多种BHK 培养基、MDCK 培养基、Vero 和二倍体细胞培养基等。此外，公司研发和生产出高质量的灌流培养基来满足国内外客户的多样性需求，期间共计成功完成了8 轮灌流培养基筛选和4 轮灌流培养基反应器验证，目前已完成了灌流小试工艺开发能力平台的搭建。

    　　注重研发平台的拓展与优化，提供优质的CDMO 服务。公司不断优化与加速抗体类蛋白的研发与生产平台的同时，持续提升对非抗体类蛋白研发平台的能力。2023H1 公司协助客户获得2 个临床批件，技术平台能力持续提升，未来将不断助力客户提高药物开发效率。

    　　盈利预测及投资建议：预计公司2023-2025 年营业收入为4.13 亿元、5.76 亿元、7.73 亿元，同比增长40.5%、39.3%、34.2%，归母净利润为1.50 亿元、2.20 亿元、2.97 亿元，同比增长42.6%、46.1%、35.1%，当前股价对应PE 分别为33、23、17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、如果mRNA 药物研发进展不及预期，则会影响核心竞争力的发挥；2、如果蛋白试剂行业竞争加剧，则对公司mRNA 以外业务有不利影响。