事件：

    　　2023 年8 月30 日，奥浦迈发布2023 年半年报：2023 年上半年，公司实现营业收入1.21 亿元，同比下滑17.36%；归母净利润 3789 万元，同比下滑 29.00%，扣非归母净利润2962 万元，同比下滑38.76%。其中，2023Q2 实现营业收入0.53 亿元，同比下滑27.98%，归母净利润1369 万元，同比下滑 51.24%，扣非归母净利润857 万元。

    　　投资要点：

    　　剔除特殊原因采购，培养基业务维持稳健增长 2023H1 公司培养基收入7747.66 万元，同比下滑13.19%，剔除去年上半年主要 IVD企业客户以及海外某重大客户因特殊原因采购培养基收入影响，培养基业务较上年同期增长超 30%。截至2023 年中报，共有 142 个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中处于临床前阶段84 个、临床I 期阶段30 个、临床II 期阶段7 个、临床 III 期阶段19 个、商业化生产阶段2 个；整体相较202 年末增加31 个，增长幅度 27.93%

    　　CDMO 业务有序开展 2023H1 公司CDMO 收入4377.14 万元，同比下滑23.84%。截至2023 年中报，公司拥有两条 200L/500L 的GMP 原液生产线，能够提供临床前至临床早期阶段（临床 I 期和临床 II 期）的中试生产服务，公司募投项目之一“CDMO 生物药商业化生产平台项目”已进入验证阶段，验证工作完成后，后续将有序投产。

    　　盈利预测和投资评级 考虑到国内客户受投融资影响需求有所降低，我们适当下调盈利预测。预计奥浦迈2023-2025 年营业收入分别为3.26 亿元、4.28 亿元、5.84 亿元，同比增速11%、31%、37%，归母净利润0.94 亿元、1.34 亿元、1.98 亿元，同比增速-11%、42%、48%，对应2023-2025 年PE 分别为54x、38x、26x。考虑到公司在国产中高端培养基领域优势显著，阶段性需求减弱不影响公司长期成长空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示 1、投融资不景气，行业增长降速；2、竞争格局恶化，影响行业价格体系；3、地缘政治扰动，海外增长乏力；4、培养基配方流失，影响公司核心竞争力；5、核心技术人员离职。